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目前,我国的金融改革已进入关键时期,利率市场化已成必然趋势,利率风险逐步上升为不可忽视的风险之一,因此,加强对利率风险的分析与研究尤为重要。久期模型是利率风险测度及防范的有效工具,久期被定义为债券(或其他金融产品)在未来时期产生现金流的支付时间的加权平均,它是指债券的实际到期日。经过长时间的实践检验,久期已被公认为20世纪90年代以来利率风险管理的最可靠标准之一。本文对久期的概念及其性质进行了讨论,介绍了近年来较常见的几种久期模型并做了简单比较,随后引入凸度的概念对久期理论做了补充。 住房抵押贷款证券化是近年来在国内讨论很多的一个课题,中国在这个方面已有了初步的尝试。住房抵押贷款证券化这一金融创新工具的应用,对我国未来房地产业和金融业的发展均有不可忽视的意义。但是,伴随着金融创新,风险也随之而来,利率风险贯穿于整个证券化过程之中。文章在现有久期模型的基础上做出了一定的改进,以建元2007-1个人住房抵押贷款证券化为例,论证了久期模型在住房抵押贷款证券化中的可行性。结果表明,建元2007-1的资产池及抵押贷款支持证券的久期是不匹配的。但是这又符合了现实的经济情况,因为银行和储蓄机构的资产负债在期限上多有不对等的现象。银行的负债主要是客户存款,久期较短。相反,银行的资产多是商业贷款和抵押贷款,这些资产的久期比负债的久期要长。因而,为了缩小资产和负债间久期的差距,可以通过发行久期较长的证券来调节这种不平衡,本次的建元2007-1就是调节的一个手段。 最后,文章利用缺口模型测量了因为利率变化所引起的建元2007-1净值的变化。虽然这次的利率变化对发行单位是有利的,但是必须认识到,资产负债的久期都随着利率的变化而发生了变化,为了进一步避免利率风险或从缺口中获利,就要对资产负债组合不断进行调整。 事实上,随着经济全球化以及竞争的日益剧烈,交易成本不断降低,使得久期技术的实际使用成本大大降低(因为久期技术的应用需要不断调整资产与负债的组合)。并且,互联网的不断发展与普及使得久期技术的操作更为方便,给久期技术在实际经济生活中的应用提供了一个良好的平台。