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本文基于Gong和Zhou提出的修正著名Kyle模型的基本模型基础上,考虑了一个更加现实的问题.假设内部交易者无法获得交易风险资产真实价值ν的完全信息,而是知道ν+ε的值,且ν与ε独立,其中ε~N (0 ,σε2).并且根据预期收益的组成部分的特点分为:风险喜好的内部交易者模型,风险厌恶的内部交易者模型和风险中性的内部交易者模型.首先得出三个模型离散情况下的均衡解,然后在此基础上求出了各个模型的连续解.本文中的交易参与者有做市商,内部交易者和噪声交易者.做市商能够观察到内部交易者和噪声交易者的交易量之和,根据交易量制定理性预期价格pn= E(νy1 ,L,yn),且做市商通过不断买卖维持市场的流动性,以满足公众投资者的投资要求.内部交易者会利用自己掌握的私有信息获利,利用市场上公开的历史信息和自己拥有的私有信息以最优化未来预期利润为目标,选择最优的交易策略.噪声交易者,不拥有私有信息并且不愿意花高成本搜集信息,他的交易是以换现为目的.本文对均衡定义做了两条假设:1.内部交易者利润最大化,2.市场有效性条件.在求均衡解的过程中得益于正交化技巧和渐近连续化的思想.正交化技巧,我们将交易量序列正交化,即使得{~y1 ,L,~yN}构成零均值的独立高斯随机变量序列,则可以推出pn=pn 1+λn~yn且σ(y1,L,yn,ν+ε)=σ(~y1,L,~yn,ν~n(ε))使得我们后面的很多计算得以进行.渐近连续化的方法,我们对求出的离散结果进行渐近分析,使得出现的平凡解用收敛速度代替,这样更加有意义.最后给出了各个模型的经济意义,我们可以发现当私有信息越来越少,内部交易者的信息越不完全时,则内部交易者的交易行为越谨慎;还有就是到了最后资产的真实价值也没有完全释放,并且内部交易者的信息越不完全,未释放的信息量越多.