房地产市场作为资本市场与实体经济的联系点,长期以来一直是研究者重点关注的对象。房地产市场的波动不仅在宏观层面影响着国家经济的发展,而且在微观层面也影响到投资者和住房刚需者的经济利益。在关于房地产市场的研究中,风险作为其中最关键的因素,又是监管者和市场参与者最为关心的。我国作为一个发展中国家,经济拉动的主要动能来自于房地产业,保持房地产市场的平稳运行是经济健康发展的必要条件。对于房地产市场风险的研究切入角度很多,多数集中在测度风险与定性分析风险上,目前该领域中对于房地产市场风险持续效应的研究较少,因此有必要将注意力放到对风险持续效应的研究上。刻画资本市场的模型众多,其中分形市场理论对于现实情形的模拟较好,并且由于分形市场理论可以刻画时间序列的长记忆性,因此采用分形市场理论来分析房地产市场的风险持续效应具有理论意义和现实基础。研究房地产市场风险持续效应,有助于深入了解市场风险的不同存在特征,有助于对房地产市场系统性风险的跟踪、预警与防范,丰富理论界在这一研究领域的成果,为我国房地产市场风险的宏观审慎监督提供借鉴。首先,本文从房地产市场风险、分形市场理论以及研究房地产市场时的指数选取三个角度对已有研究者的文献进行了梳理和评述。通过对现有房地产市场风险研究领域的梳理,确立了房地产市场风险持续效应的研究方向;介绍了分形理论的产生发展历史以及关于应用分形理论进行市场研究的相关工作;由于研究房地产市场,指数选取的代表性非常重要,本文在综合前人研究基础上,联系本文所分析市场的特点,选用70个大中城市房地产新建住宅以及二手住宅的价格指数作为对市场价格走势的代理变量。关于文献的综述工作为其后的分析和实证研究提供了理论基础以及现实意义。其次,本文在进一步实证分析之前,对房地产市场的相关理论作了详细的介绍,并针对我国当前房地产市场的现状以及风险分别作了合理的分析,这对之后将模型得出的结论联系现实进行解释分析具有重要意义。更进一步介绍了分形理论以及分形市场的相关内容,详细介绍了赫斯特指数的计算方法以及其具体意义,并建立了 R/S、Lo、容纳长短程相关的ARFIMA模型以及基于极大似然进行参数估计的whittle算法,为之后的分析做好了模型准备。再次,本文先结合中国70个大中城市房地产新建住宅和二手住宅价格的走势进行了典型化事实分析,然后分别利用R/S分析以及Lo分析对衡量风险持续效应的赫斯特指数进行了测算,初步得出结论我国的房地产市场存在长记忆性也即存在风险持续效应。由于R/S分析和Lo分析分别具有对长短程敏感的特性,于是引入将长短程相关效应都纳入其中的ARFIMA模型,进一步确认结论,我国房地产市场存在较强的风险持续效应。在此基础上,应用ARFIMA模型,并结合移动时间窗口技术对我国房地产市场的风险持续效应的时变特征进行了分析。得出主要结论如下:一、我国房地产市场存在着较强的风险持续效应,且新建住宅市场的风险持续效应相对二手住宅市场较强;二、房地产市场的风险持续效应整体表现相对平稳,仅在2014年左右有过一次大幅波动的表现,与当时面临房地产库存过大的风险状况吻合;三、当前房地产市场风险有所积累,需警惕风险。最后,本文依据房地产市场风险的时变特征,以及新建住宅和二手住宅两个市场走势相关性等结论分别从政府,企业,以及个人三个角度给出了相关政策建议等。