全文从效率角度出发，综合运用委托-代理理论、金融契约理论以及贝叶斯概率方法，详细分析私募股权投资中对赌协议的经济效率问题及其适用性。　　首先，文章重点研究了基于最终状态的股权对赌协议，详细分析了它的适用性和再谈判空间。研究发现：对赌协议有助于私募股权投资实现帕累托有效配置；且在我国较欧美成熟市场具有更强的适用性。之后进一步探讨了谈判双方签订对赌协议的初始策略以及中间业绩信号揭示后的再谈判策略。　　其次，文章研究以中间业绩信号为对赌条件的对赌协议，详细分析了它的效率问题，研究发现：基于中间业绩信号的对赌协议存在“饰窗效应”，亦可能诱使企业家作出激进行为；文章对这些现象所可能产生的经济效率问题进行深入分析，并给出相关改进建议。　　最后，文章使用回归模型和配对法对创业板公司的财务数据进行实证检验，考察对赌协议对企业价值的影响。研究发现：对赌协议对企业上市时的企业价值并无显著影响，不仅如此，在企业上市前的三年中签订对赌协议的企业的经营绩效甚至更差。　　本研究框架有助于从经济学层面分析各类对赌协议的适用性和效率问题，并为基于最终状态的对赌协议中再谈判问题和基于中间业绩的对赌协议的效率防范问题进行了深入探讨，为私募股权投资中对赌协议的合理应用提供理论支撑。