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本文从盈余管理的视角出发,检验我国资本市场中的机构投资者是否能对损害公司长期价值的盈余管理存在影响。然而在对2004年-2006年所有A股非金融类上市公司的机构持股与公司盈余管理回归分析中本文发现,不管是采用年度截面数据回归还是采用三年总体数据回归分析,结果都显示机构投资者持股与上市公司盈余管理显著正相关,在控制住盈余管理对机构投资者的影响进行Granger因果关系检验后,机构投资者对盈余管理的正向作用依然显著。也就是说,在2004年至2006年间机构投资者持股刺激了公司的盈余管理。为解释我国机构投资者对公司盈余管理监督无效甚至表现出刺激作用这一结果,本文通过对证券投资基金这一最主要的机构投资者进行特征分析,选取2005年和2006年证券投资基金中期及年度数据,通过设置八个变量描述基金投资组合的持股集中度、投资周转率和交易敏感性,运用因子分析和K-means聚类分析方法将2005-2006年的证券投资基金分为两类:积极的机构投资者和消极的机构投资者。分类结果显示,积极的证券投资基金持股集中度较高、投资周转率低、对盈利变化的交易敏感度低;消极的证券投资基金则表现出持股分散、投资周转率高、交易敏感度高的特性。在选取的736个样本中,积极的证券投资基金仅占89例,消极的证券投资基金占647例,高达86.24%。进一步对不同类别证券投资基金与盈余管理进行回归分析,结果发现消极的证券投资基金持股与盈余管理显著正相关,这种正向作用在控制住盈余管理对消极的机构投资者的影响后保持不变;而积极的证券投资基金持股与盈余管理微弱负相关。