IPO折价是指股票的发行价格低于上市首日价格,从而产生正的初始回报的现象。IPO折价问题普遍存在于全球新股发行市场,到目前为止,IPO折价仍然是困扰金融学界的难题,国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行了解释。全文共分为五章:第一章为绪论,简单介绍了本文的背景意义、研究思路及特点等。第二章为国内外文献综述,介绍了国外关于IPO折价的理论以及国内外的实证研究结果,并对国内外理论及实证结果进行了简要评价。第三章为发行制度概述,简单阐述了不同的股票发行制度以及各种制度的特点及影响。第四章为IPO折价实证研究部分,分四阶段研究了我国在不同发行制度下的IPO折价特征。通过研究我们发现我国证券市场IPO折价率呈现两个主要特征:一是其绝对值远远高于国外市场平均水平;二是近年来有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。同时,我们发现随着发行制度的完善,大部分指标的显著性逐渐增强,更具有解释能力。第五章为结论与政策建议,深入分析了我国IPO折价的深层次原因,包括:发行制度不健全;股票供给不足;投资者不够成熟;券商没有发挥中介机构应有的作用。并据此提出政策建议,为股市的健康发展提供政策参考。