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企业的融资与投资行为是经营管理的两个重要环节,而融资与投资的方式有多种,其抉择受企业内外部环境的影响。关于投融资的理论研究,目前已取得不小进展,经济学者通常从融资成本与投资收益的角度去研究不同融资方式、不同资本结构下的企业经营绩效。
本文在引入国外融资结构相关理论,比较中国上市公司和发电企业上市公司的融资结构特点的同时,通过对“国电电力”的相关财务数据和市场交易数据分析,进一步对国电电力的融资结构的特征、融资结构、投资战略与公司绩效之间的关系进行了全面、深入的讨论。研究如何通过上市公司融资结构的优化实现企业价值最大化。
2000年伊始,通过对原“东北热电”的重组,在大股东的全力支持下,国电电力坚持“并购与基建并举”的发展策略,充分发挥上市公司在资本市场的融资优势,实现了公司的高速发展。在融资方面,“国电电力”主要通过股权融资和债务融资进行资本扩张,同时辅以适量的制度融资和并购融资;通过高数额的送配股,公司股权融资取得良好成效,获得了再投资的资本,而通过较高比例的债务融资,公司在运营过程中保持了较高的财务杠杆系数,有效地放大了权益回报率。在投资方面,公司抓住电力发展的机遇,合理布局,一方面着眼经济发达地区的电力负荷中心,抓住了需求市场;一方面,着力于煤炭供应地区和水力资源丰富的地区,保证了发电资源,降低了发电成本。通过两个方面的有效结合,公司采用了全资收购、控股、参股在役或在建电厂以及直接投资新建电厂的方式进行投资,迅速占领发电市场。此外,公司还涉足电力科技产业,实现了产业链的延伸,为可持续发展准备了条件。
基于合理正确的投融资决策,国电电力走出了一条具有自身特点的发展道路,使公司股票成为全国电力板块中市值规模最大的具有长远发展前景的绩优高成长股,为国家电力体制改革和中国证券市场的发展作出了贡献。