2007年底爆发的美国金融危机不仅给其发源国造成严重的破坏,还给其他国家的宏观经济和金融市场造成了很大的冲击,体现出显著的跨国传染特征。本文以金融危机期间的中美两国作为研究对象,紧紧围绕着国际金融危机传染这个研究主题,通过构建全局性的实证和理论模型,对金融危机传染的特征事实、理论机制以及应对的宏观政策实施效果三方面问题进行了详细的分析。这三方面的研究环环紧扣,其具体分析过程和重要发现可以归纳如下:首先,为了考察中国受到金融危机传染的特征事实,本文建立了一个包含国家间贸易关联的全局向量自回归(GVAR)模型,从静态、动态两个层面对美国负面冲击下中美两国的经济周期联动情况进行了实证分析。对GVAR模型广义脉冲响应函数的分析表明:其一,美国真实GDP的负面冲击使其国内和中国的私人信贷量和资产价格开始时有显著的下滑,但没有持续性;其二,美国私人信贷量的负面冲击使中国通货膨胀率和私人信贷量下滑,同时令到中国真实GDP和资产价格出现上升,但脉冲响应不显著;其三,美国资产价格的突然下降使其国内真实GDP、通货膨胀率和私人信贷量出现下降,伴随着中国真实GDP、私人信贷量和资产价格下降,体现出较强的周期联动性,且脉冲动态有持续的显著性。其中,美国私人信贷量、资产价格负面冲击下的中国脉冲响应可以反映中国所受到的金融危机传染。其次,为了探讨金融危机传染的理论机制,本文先在一个新凯恩斯两国动态随机一般均衡(Two-Country DSGE)模型中考虑两国信贷市场存在异质性的金融摩擦,引入了BGG金融加速器和GK金融加速器,建立了四类带有金融加速器的DSGE模型,然后,本文以外国的债务人净财富、资本质量两方面负向冲击模拟金融危机,并对模型中两国的脉冲响应函数进行了分析,结果主要有两点:第一,外国金融冲击引发了其信贷部门的恶化,通过金融加速器的放大效应形成金融危机,并藉由贸易渠道使本国出口受到负向冲击,从而导致本国金融加速器起作用,引发其经济金融负面的放大效应,由此金融危机实现了跨国传染;第二,基于匹配GVAR模型中美经济周期联动特征事实的标准对四类DSGE模型进行了对比,发现较贴近现实经济的金融危机传染理论机制是两国都带有GK金融加速器的模型。以上结果能够解释美国金融危机对中国的传染。最后,为了分析宏观政策应对金融危机传染的效果,本文基于上述甄选得到的两国都带有GK金融加速器的新凯恩斯DSGE模型,引入了量化宽松政策规则和财政政策规则,对金融危机传染与外国不同强度量化宽松政策下本国财政政策的实施效果进行了数值模拟。结果显示,本国实施财政政策,其效果会受到外国量化宽松政策强度的影响。当外国量化宽松政策较弱时,本国财政政策能较好地缓和金融危机传染,但当外国量化宽松政策不断加码时,本国财政政策就容易会以挤出效应占主导,使其国内的投资和金融市场的波动更加剧烈,从而达不到预期效果。这个结果可以解释“四万亿”财政计划的双面效果和评价“新常态”战略的政策微调要求。