公司增持现金现象日益成为学术界研究的重点。近年来，学者们对公司现金持有问题的研究从传统的财务学发展到产业组织学中的产品市场竞争理论。产品市场竞争作为一种外部机制影响着公司的现金持有价值。一方面，产品市场竞争理论认为公司持有现金可以把握投资机会以应对产品市场竞争带来的掠夺风险，另一方面，产品市场竞争可以通过清算威胁、外部监督等抑制公司的代理成本提高公司现金的使用效率。　　本文基于现金持有理论和产品市场竞争理论研究产品市场竞争与现金持有价值的关系，探索产品市场竞争对现金持有价值产生影响的不同作用机制，即产品市场竞争是通过掠夺效应还是治理效应对现金持有价值产生影响。融资约束作为我国公司普遍面临的困境，融资约束的大小影响着公司的投资水平和代理成本。本文将融资约束作为分组指标以更好地区分产品市场竞争的掠夺效应和治理效应对现金持有价值产生的影响。由于现金持有价值最终取决于市场预期现金的使用情况，本文对产品市场竞争下现金的使用情况做了进一步的研究。本文选取了2007-2016年沪深A股上市公司共19643个观测值构建面板数据，实证研究产品市场竞争对现金持有价值的影响。结果如下，(1)产品市场竞争与现金持有价值正相关;(2)产品市场竞争通过掠夺效应而不是治理效应提高了现金持有价值;(3)产品市场竞争对现金持有价值的作用在融资约束公司中表现为掠夺效应，在非融资约束公司中的治理效应并不显著;(4)产品市场竞争可以增加现金在投资上的使用，提高现金的使用效率。　　本文的研究丰富了现金持有价值的相关研究，为不同融资约束和产品市场竞争程度下的公司制定现金持有决策提供了政策性建议，有助于公司重视现金的战略性价值。