房地产被公认为一种风险财富,同时具备投资品和消费品的两重属性。从上世纪90年代末,我国彻底取消政策性福利分房以后,房地产市场有了空前的成长,投资热忱始终高涨,房价不断上升。根据一般的发展规律,财富的增长将会体现出其财富效应,也就是财富积累和增长,将会带动消费支出的扩大。因此,我们可以得出结论,房地产资产增值的同时,居民的家庭财富也在不停地增加,居民消费支出应当也有所扩张。不过事实却并非如此,随着房地产的超级繁荣,居民财富拥有量不断增加,而我国最终消费率却有逐年走低之势,并且居民消费是经济发展的一块短板,远低于欧美国家水平。近年来政府也在努力扩大居民消费,但效果并不是很理想,居民消费占GDP的比重一直徘徊在35%。提高消费率属于结构性改革,需要漫长的过程,涉及到经济的方方面面。所以,房地产市场财富效应的得到了很多学者的研究关注,也成为政策制定者不容忽视的问题。我国房地产市场价格偏离居民支付水平,居者有其屋成为社会难题,与此同时,居民消费缺乏活力,预防性储蓄反而不断增多。在此情形下,本文试图从理论和实证两个层面研究房地产财富效应,揭示房地产资产价格与居民消费之间的关系。在理论层面,首先介绍了主流的绝对收入假说、相对收入假说、生命周期—持久收入假说及基于协整理论的消费函数这几个函数。通过这几种关于消费的理论观点,我们可以认识到资产价格波动对居民消费的影响原理。一般认为对居民消费有正向和负向这两种截然相反的影响,并探讨了房地产财富效应的各种传导机制。在实证层面,充分考虑预期心理房价对于推进市场主体投机需求的作用,建立了商品房平均价格变动对城镇居民消费支出产生影响的自适应预期模型。基于我国2001-2014年的季度时间序列数据的实证检验表明,房地产市场存在一定的财富效应,意味着自主购房需求所占比例较少,投机性需求相对较多。人们根据前期预测房价与实际房价偏差的19%的比例对当期预期房价进行修正。预期房价的上涨进一步推动了投机需求,同时促进了居民消费,但是系数并不非常显著。最后,基于对全文理论探讨和实证研究结论的总结,提出了增强房地产市场财富效应的相关建议,以激励居民消费的视角,为宏观政策调控提出了新的思路。