在金融全球化加速发展的背景下，国际外汇市场上汇率波动加剧，外汇干预的效力问题因此成为国际金融界关注的热点。各国中央银行出于各种不同的政策目的频繁入市干预，通过买卖本外币来达到管理汇率波动的目标。根据传统货币论的观点，外汇干预是完全失效的，但是这种结论建立在资产完全替代的假设条件之下，与现实情况存在很大的差距。在资产非完全替代的情况下，外汇干预可以通过资产组合途径和预期途径对汇率水平产生影响，从而达到干预的目标，因此干预是有效的。 本文的研究主要分为三部分，首先通过对汇率决定理论利率平价均衡条件的修正和对外汇干预作用机制、作用渠道的分析和研究得出，在现实中即资产非完全替代的条件下，外汇干预在理论上是有效的。为了验证外汇干预的效力，学术界曾做过不懈的努力，但是现有文献对外汇干预效力的研究多局限于对汇率变动的研究，采用计量分析中的时间序列、差分及随机过程等数量模型对干预效力进行实证检验，鉴于央行的干预是一个非连续、非随机的离散现象，本文对实证研究的方法做以调整，此外针对现有文献中90年代末期至今干预数据的缺失和衡量标准的单一性问题，在本文的实证研究中均做了适当的修正。在第二步的实证分析中，本文选取了日本从1991年至2004年的外汇干预日数据，采用事件分析法并在收益、导向一致和平滑波动多标准的效力衡量指标下，对样本期间日本银行的外汇干预效力进行研究和检验。结果表明外汇干预是总体有效的，干预的效力依干预的方向而异，因此实证结果支持了理论分析的结论。本文所要解决的第三个问题是：货币当局是否可以通过某种方式或手段来提高外汇干预成功的可能。本文为此采用了逻辑回归Logit模型，选取5组条件变量分别对因变量进行回归，得出部分变量：如干预方式、利率的差异等对外汇干预成功可能性有着显著的影响，并随后给出理论分析和政策建议。