本文主要分为三个部分,第一部分讲述了生猪价格周期的形成及规律,首先介绍了生猪价格周期的特点,生猪价格一般呈现三年一个周期的特点,上涨的时间大于下跌时间。其次分析了生猪价格周期的决定因素,可以从供给和成本两个角度入手。供给是生猪价格周期的核心,主要包括生产周期、存栏结构和养殖户预期与行为,具体来说,从能繁母猪补栏到商品猪出栏一般需要13个月,能繁母猪是生猪养殖的产能,生猪存栏是价格周期的先行指标,由于养殖户预期与行为的变化,有时候周期也会出现异化,本文尝试从供给层面对生猪价格周期进行了推演,认为猪价尚未走出下跌周期。生猪价格周期的另一个决定因素是成本。本文从饲料成本和人工成本两个方面解释了为何每轮周期猪肉价格的底部被不断抬高的原因,第一部分的最后尝试对2013年的生猪价格走势进行预测。第二部分着重生猪养殖水平的分析,从个体养殖效益的角度出发去看行业。首先对生猪养殖水平的衡量指标做了定义,即使用母猪年提供健康商品猪数(简称PSY)。其次从疫病和养殖模式以及财务三个角度对生猪养殖水平的影响因素进行分析,其中疫病是外部扰动因素,养殖模式是核心影响因素,财务比较是养殖效益体现。本文通过分析养殖模式的现状、变化及未来发展趋势,认为规模化符合多方利益,是行业发展的必然趋势,并从养殖主体、成功案例和现有养殖模式三个层面对探索适合中国的规模化养殖道路可能遇到的机遇和挑战展开讨论,指出紧密结合型的养殖模式最益于异地扩张,提升规模化水平。第二部分的最后是对上市生猪养殖企业扩张速度和盈利波动的比较,旨在反映不同养殖模式反映在财务特征上的不同结果,从财务层面验证紧密结合型的优势。第三部分对生猪养殖行业的未来发展进行了前瞻性研究。首先对未来的发展趋势进行分析,从规模效应、机会成本和扩张制约三个角度指出适度规模化才是符合行业发展趋势的主要方向,并就该趋势的合理性进行了论证。其次对企业的发展提出了建议,选择合适的最能发挥自身优势的养殖模式是养殖企业在行业未来发展中胜出的关键所在。最后对各类关注养猪行业的资本包括产业资本及二级市场投资也提出的自己的观点。在选时和选择投资标的上,产业资本和二级市场因其自身的特点截然不同,因此要区分对待。对产业资本而言,宜逆势而为,在选择标的是重点关注个体企业的PSY及其波动水平。对二级市场而言,则要顺周期投资,选择优质的成长性企业,以确保在较长投资期内拥有超越市场基准的良好表现。