【摘 要】
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当今中国,媒体网络不断发展,投资者和投资机构进行证券投资决策时,都会受到媒体覆盖的影响,甚至将媒体提供的信息作为其最重要的决策依据。可见,对于股票市场与媒体具体关系的研究
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当今中国,媒体网络不断发展,投资者和投资机构进行证券投资决策时,都会受到媒体覆盖的影响,甚至将媒体提供的信息作为其最重要的决策依据。可见,对于股票市场与媒体具体关系的研究是非常有意义的。 当投资者人数达到一定量之后,大众传媒就可能会影响股票价格,即使它提供的信息并不真实。本文通过研究我国证券市场股票横截面收益与媒体覆盖之间的关系,来研究这一假设。本文首先检验了,在回归设定下,媒体覆盖的决定因素主要包括公司规模、账市比和上年净资产收益率。也就是说,在中国市场中,公司规模越大被媒体关注程度也越高,这是比较容易理解的。在控制了已知的风险因素之后,我们发现媒体关注上市公司程度的高低会对上市公司股票随后一个月的股票平均收益率产生明显的影响,即无媒体覆盖的股票能赚取比高媒体覆盖的股票更多的收益。本文将2005年1月1日和2009年12月31日之间沪深300指数中所有股票作为样本进行分析,笔者发现,通过做多低媒体覆盖股票并做空高媒体覆盖股票建立的零投资组合策略具有显著的超额收益。同时发现,在中国,媒体效应与Fang和Peress提出的“未被报道溢价”和饶育蕾、彭叠峰和成大超所认为的基于有限注意的“过度关注弱势假说”均不一致,而是由多头无媒体覆盖股票组合和空头高媒体覆盖股票组合共同驱动的。最后,我们的研究结果表明,信息传播的广度确实会影响到股票收益。
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