信用违约互换是一种结构相对简单的信用衍生产品,其在信用风险管理方面应用十分广泛。本文主要研究信用违约互换的定价问题,同时探究定价模型在中国信用衍生产品市场的应用。第一,本文对于信用违约互换的产品结构和功能应用进行了简单的介绍。熟悉信用违约互换的合约设计、产品的特征和功能,以及了解信用违约互换对于市场行为的影响,是研究其定价的基础。第二,根据公司违约过程的不同假设,得出两种定价模型:(1)结构模型(Structural Credit Models),其假设公司的违约是内生的。(2)简化模型(Reduced Form Credit Models),其假设违约是外生的、不以公司意志转移的特殊事件或冲击。同时对两种模型的优劣进行了分析。第三,根据中国信用市场的发展状况,选取了简化模型作为中国债券市场信用违约互换定价模型。运用简约模型的理论基础,对简约模型进行了改造,解决了中国债券市场经验数据不足问题。第四,本文选取银行间市场信用评级为AAA,AA+,AA,AA-的中期票据数据,对各个期限的CDS进行了定价。结果表明,模型对中国债券市场信用违约互换定价基本合理。同时,运用所得定价模型研究了“超日债”违约事件对于中国债券市场的影响,并以银行间市场中期票据CDS利差的波动为例。结果发现,除了违约当月,CDS价格基本平稳,市场对于违约事件有一定预期。