我国融资融券交易于2010年3月31日正式落地，目前处于分步扩容、逐渐完善阶段。融资融券业务对我国证券市场的发展、投资者的投资模式以及证券公司的业务经营等，均产生了深远的影响。截至2019年12月31日，经6次扩容后我国融资融券范围已扩展到1600支股票，融资融券余额已经上涨至10192亿元。融资融券对上市公司股利政策的影响，不仅关系着上市公司加入融资融券后股利决策机制的变革，更关系着上市公司与投资者之间的博弈，是十分有价值的探讨课题。
　　本文构建4个股利政策衡量指标:现金股利支付倾向、现金股利支付力度、股票股利支付倾向和股票股利支付力度。以2007-2018年3450家沪深两市A股上市公司为研究对象，基于股利税差理论、股利信号理论、委托代理理论等，运用基于倾向得分匹配的双重差分模型(PSM-DID)等方法，实证检验融资融券对上市公司股利政策的影响，并利用多种方法进行稳健性检验以验证结论可靠性。为更全面、清晰地认识融资融券对股利政策的综合性影响，本文从以下角度对模型进行扩充:(1)从分步扩容角度讨论融资融券实施对股利影响的变动，将研究样本按照扩容批次进行分段，基于PSM-DID模型对每段子样本进行实证检验，对比不同批次之间股利影响结果的差异，并研究该影响是否达到稳定。(2)从异质性视角讨论融资融券对股利政策的影响，将研究样本按照产权性质、高管薪酬等特征指标进行分类，并基于PSM-DID模型对分类后的子样本进行实证检验，探究融资融券在治理环境异质性情况下影响效果的差异性。(3)分别讨论融资和融券对股利政策影响，将融资统计量和融券统计量分别加入PSM-DID模型中，探究融资交易和融券交易对股利政策影响的差异性。
　　主要研究结论为:(1)从整体来看，融资融券的实施显著减少了现金股利支付倾向、股票股利支付倾向和支付力度，但使得现金股利支付力度略有提高。影响机制为:融资融券提高了上市公司信息透明度和外部震慑，一定程度上替代股利政策的信号传递、代理成本约束等功能，因此上市公司减少了股利支付倾向和力度。但同时，融资融券的实施在减少管理层过度自信、提高投资决策、降低盈余管理等方面起到积极作用，使公司产生更多的现金用于发放现金股利，因此提高了现金股利支付力度。(2)从时间维度上看，融资融券对股利政策的影响逐渐减弱并达到稳定。一方面是最早加入融券融券的公司更为优质，融资融券起到的积极作用也更为显著;另一方面也反映出金融政策的引入在中国证券市场上从剧烈反应到逐渐适应的过程。(3)从个体差异上看，外部治理环境越趋于市场化、内部治理环境越严格的上市公司，融资融券所起到的积极作用将会更显著，对股利政策的影响也越显著。(4)从融资和融券分别来看，融券交易会显著降低现金股利支付倾向并提高现金股利支付力度，融资交易则恰恰相反，此外融资交易会显著降低以资本金转增股本的倾向和力度。因此，未来随着融券交易规模的不断成长，有可能会进一步降低现金股利支付倾向和股票股利支付倾向、股票股利支付力度，并提高现金股利支付力度。
　　结合我国融资融券分步扩容阶段具体情况，本文提出有效利用融资融券以改善上市公司股利政策等方面的政策建议，包括继续有序推进融资融券实施，从治理环境等角度筛选融资融券标的，积极引导标的公司建立长期股利分红机制等。