豆粕期权作为我国首个场内交易的标准化商品期货期权合约,自2017年上市至今已运行近三年时间,豆粕期权合约是否稳定了标的资产豆粕期货合约价格波动、提高市场效率也成为相关各方关注的问题之一。近年来我国金融市场对外开放程度不断提高,一些期货与期权品种逐步引入境外投资者,这在扩大市场规模的同时也在一定程度上加大了价格波动风险。2018年以来中美贸易摩擦加剧,一定程度上增大了豆粕等国际大宗商品价格波动风险。考察豆粕期权上市对豆粕期货价格波动的影响,有利于了解我国豆粕期货与期权市场运行状况,更好的对冲风险,优化农业产业扶持政策,对于我国商品期货期权市场的建设与发展也有一定的参考价值。本文研究的主要目的是考察豆粕期权合约的推出对其标的资产价格波动的影响。研究方法上主要采用了对比分析法和模型分析法,首先对豆粕期权推出前后豆粕期货市场在成交量、持仓量、投机度以及价格波动等方面的变化进行对比分析,对豆粕期权如何影响其标的资产豆粕期货价格波动的过程与机制进行分析,然后再运用ARCH类模型和双重差分模型做进一步具体分析,最后根据所得结论尝试提出合理化政策建议。文章的创新点主要是对已有研究数据进行更新同时将双重差分等研究方法扩展到我国商品期货期权领域。对比分析发现,总体上豆粕期权推出后豆粕期货合约成交量降低,持仓量基本稳定,投机度和价格波动幅度降低。ARCH类模型分析结果表明豆粕期货价格波动具有明显的ARCH效应,在期权推出后价格波动的幅度和频率都有所降低,价格波动聚集性降低,期货价格波动的非对称性在期权推出后也出现了变化,利多消息的影响显著性水平进一步提高。双重差分模型结果显示豆粕期权推出降低了期货合约成交量和价格波动,对持仓量和投机度的影响不明显,但成交量的下降对于投机度的降低具有明显影响,另外随着豆粕期权持仓限额的逐步放松,豆粕期货价格波动经历了一个先下降后上升的过程。通过对比分析与模型分析所得结论,可以初步理清豆粕期权推出对豆粕期货价格波动影响的过程。豆粕期权上市交易吸收了原豆粕期货市场部分投机行为,进而导致期货成交量和投机度降低,间接地降低了期货市场价格波动。需要指出的是,对于成交量和持仓量较小的非1、5、9月份合约而言,期权交易使其成交量更加活跃,价格波动有所上升,但由于其成交量与持仓量占市场份额较小,因而对期货市场整体变化影响并不显著。对豆粕期权上市日、到期日等特殊日期进行分析表明,期权上市日具有活跃期货市场、降低价格波动的作用,期权到期日对期货成交量造成一定冲击,但期货市场价格波动未出现明显异常。总体来看,豆粕期权上市交易有效降低了豆粕期货市场价格波动,近年来证监会和交易所也在不断推出新的期货与期权合约品种,我国商品期货期权市场不断发展。对于投资者而言在不断提高专业知识水平的同时,应理性参与期货与期权等衍生品市场,避免盲目投机,虽然期权降低了期货市场价格波动,但并不一定降低了市场风险。对于豆粕期货非1、5、9月份合约,期权交易虽然提高了其成交量活跃度,但与1、5、9月份合约还有很大差距,因而建议市场参与者特别是套期保值者应尽量选择流动性较好的1、5、9月份合约进行操作。豆粕期权上市初期的持仓限额制度是有效且必要的,对于其他品种的商品期货期权合约上市可以借鉴,对于期权合约到期日的设计可做适当微调以减轻期权到期日对期货市场成交量的冲击。