21世纪的到来,大部分国内老百姓已经摆脱了吃不饱、穿不暖的温饱问题,转而对健康给予更多的重视。也因此,在生物医药行业蓬勃发展的同时,大批投资者将目光锁定了该行业。近年来,生物医药企业上市、并购层出不穷。而上市、并购之前就要求对被并购企业或准备上市企业有一个准确的价值评估。生物医药企业的特点是具有核心技术和知识支撑、企业经营成本和经营风险高、所处的行业市场活跃度高。正由于这些特点,使得生物医药企业存在大量的潜在期权价值。而传统的企业价值评估方法不能准确地将这部分潜在的价值评估出来。也因此会给该企业的投资者、管理者带来相关风险。本文基于传统价值评估方法在面对生物医药企业价值评估时的不足,将研究的重点放在实物期权法评估生物医药企业价值的适用性分析,并结合具体的案例引入实物期权模型进行实际的测算。根据实际评估结果再讨论实物期权法在生物医药企业价值评估时是否适用,并给出相关的建议。本文选择华润医药并购江中药业案例,将并购中对被并购企业的价值评估采用收益法与实物期权法相结合进行测算。首先,经过查找文献,分析和总结了国内外学者在企业价值评估、实物期权法方面的成果,并在文献综述部分比较了国内外研究的不同。其次,对传统的企业价值评估方法与实物期权法做了系统的介绍,详细地说明了各种方法的适用范围、优缺点。并对实物期权法评估生物医药企业的适用性做了分析,也为后文的案例研究做了铺垫。再次,对华润医药并购江中药业案例进行分析:一是分析和比较了企业的发展状况、其所处的行业背景,二是将目标企业价值分为两部分,用自由现金流量折现模型中的两阶段模型测算生物医药企业的现有资产价值,用实物期权法中的B-S模型测算生物医药企业的潜在期权价值,并将两部分计算加总得出生物医药企业的整体价值。三是将本文计算的企业价值与案例实际交易价格作对比。最后,经过综合分析得出在评估生物医药企业价值时需要引入实物期权法,也提出了相关的建议。