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自从2001年9月我国设立第一只开放式基金以来,开放式基金在我国迎来飞速发展,截止到2018年3月份,开放式基金在整个基金市场中的占有率接近99%,总规模达到了12万亿。同时随着FOF基金在中国的日益兴起,关于基金组合投资的研究也越来越受到社会各方的关注,如何建立一套稳定有效基金组合投资策略显得十分迫切。由于现阶段对于基金的筛选仍基于传统的方法,本文以经典投资组合理论为基础,以计算机技术为工具的量化投资组合策略,其引入Barra多因子模型,将基金的研究变得数量化以及形象化,且量化的模型具有客观公正的特征,不会受到人为主观因素的影响。通过该模型检验了基金市场中不同基金因子的有效性及历史表现,寻找到最优化的基金组合策略,同时对各因子进行归因分析并总结收益来源。
研究基于2006年前成立的47只开放式股票型基金在2006~2018年间的样本数据,构设包括风格漂移因子在内的13个大类基金因子用以搭建Barra多因子基金模型,采用降维的思想将对基金的研究转换为对因子的研究。模型整体上包括数据准备、收益模型、风险模型、规划模型、模型优化、归因分析、对比分析和总结分析八个部分。首先运用相关性分析及有效性分析得到了 11 个有效地独立因子,在模型中构建剔除其余因素干扰的纯因子基金组合开展业绩回溯,同时在牛熊市下进行收益归因分析,再利用“最优”的风险暴露策略开展基金组合业绩回溯,并分析不同因子的收益贡献。最后通过对比分析加入风格漂移因子研究对于组合是否有实质性的收益提升。
研究发现,对于中国基金市场的 Barra 多因子模型的研究中发现除净申购和户均规模因子外,其余贝塔、动量、规模、波动率、净申购、股票比例、非线性规模、反转、重仓股比例、风格漂移、分析师评级和非线性贝塔均为有效因子;在牛市行情中基金大的风格漂移或在熊市行情中基金小的风格漂移都有利于基金取得高于市场的相对收益;同时发现规模因子为基金组合业绩的优异表现做出了最重要的贡献,而风格漂移因子(Sds)的收益贡献排在第六,处于中游水平;再者本文研究发现了一种暴露单因子的策略,能使基金组合获取年化18.07%的收益,同时剔除市场平均收益后,获得年化7.50%、最大回撤仅为4.33%且夏普比率为2.23的组合超额收益;最后发现风格漂移因子的加入,确实为基金组合收益的提升带来显著的效果。
本研究创新性地将 Barra 多因子模型迁移到基金市场,加入基金所特有的风格漂移因子,利用降维的思想,以 matlab 编程为工具,通过历史回溯验证并发现了一种系统的基金筛选视角,其对基金管理人的投资风格决策以及对 FOF 基金管理人的基金组合投资均有积极的指导作用。
研究基于2006年前成立的47只开放式股票型基金在2006~2018年间的样本数据,构设包括风格漂移因子在内的13个大类基金因子用以搭建Barra多因子基金模型,采用降维的思想将对基金的研究转换为对因子的研究。模型整体上包括数据准备、收益模型、风险模型、规划模型、模型优化、归因分析、对比分析和总结分析八个部分。首先运用相关性分析及有效性分析得到了 11 个有效地独立因子,在模型中构建剔除其余因素干扰的纯因子基金组合开展业绩回溯,同时在牛熊市下进行收益归因分析,再利用“最优”的风险暴露策略开展基金组合业绩回溯,并分析不同因子的收益贡献。最后通过对比分析加入风格漂移因子研究对于组合是否有实质性的收益提升。
研究发现,对于中国基金市场的 Barra 多因子模型的研究中发现除净申购和户均规模因子外,其余贝塔、动量、规模、波动率、净申购、股票比例、非线性规模、反转、重仓股比例、风格漂移、分析师评级和非线性贝塔均为有效因子;在牛市行情中基金大的风格漂移或在熊市行情中基金小的风格漂移都有利于基金取得高于市场的相对收益;同时发现规模因子为基金组合业绩的优异表现做出了最重要的贡献,而风格漂移因子(Sds)的收益贡献排在第六,处于中游水平;再者本文研究发现了一种暴露单因子的策略,能使基金组合获取年化18.07%的收益,同时剔除市场平均收益后,获得年化7.50%、最大回撤仅为4.33%且夏普比率为2.23的组合超额收益;最后发现风格漂移因子的加入,确实为基金组合收益的提升带来显著的效果。
本研究创新性地将 Barra 多因子模型迁移到基金市场,加入基金所特有的风格漂移因子,利用降维的思想,以 matlab 编程为工具,通过历史回溯验证并发现了一种系统的基金筛选视角,其对基金管理人的投资风格决策以及对 FOF 基金管理人的基金组合投资均有积极的指导作用。