研发投入是一项关乎企业生存和未来发展的战略性投资,尤其对于高新技术企业来说,在如今竞争激烈的市场环境中,企业必须加强创新能力来提升自身的核心竞争力。机构投资者在资金规模、企业管理和信息搜集分析等方面的优势受到理论界和实务界的普遍关注和认可,他们被认为在公司治理方面有能力和动机去发挥积极的作用。机构投资者对研发投入具有什么样的影响,能否促进企业的研发投入,近年来这已成为公司治理领域的研究热点。本文对此问题展开更深入地分析和研究,文中我们把机构投资者划分为“压力抵制型”和“压力敏感型”两类,改进了现有大多数研究将机构投资者同质化处理的方式,考察不同类型机构投资者对研发投入的影响及其差异。本研究的另一个创新点是把机构投资者的公司治理效应区分为价值选择效应和价值创造效应,并以此为理论基础分析了机构投资者持股和研发投入之间存在着动态内生性问题。为了探究两类机构投资者对研发投入发挥的真实作用,即价值创造效应,动态内生性问题是必须考虑在内的。理论分析部分,文章首先梳理机构投资者和研发支出的有关文献,界定相关概念并论述本文的理论基础,阐述了价值选择效应和价值创造效应的机理,并对机构投资者异质性进行了分析,随后在此基础上进行研究设计。实证分析部分,文章采用沪深两市高新技术企业中97家上市公司2010-2015年间共582个数据作为研究样本,通过构建模型,分别采用OLS、2SLS、System GMM估计方法进行对比分析来验证并解决动态内生性问题。研究显示,压力抵制型机构投资者持股对当期及下一期研发投入具有促进作用,这说明压力抵制型机构投资者有效地参与了公司治理,能够提升公司的研发水平,发挥了一定的价值创造效应。压力敏感型机构投资者对当期研发投入的作用不明显,而对下一期研发投入存在显著地负向作用,即其持股会降低公司下期的研发投入水平,这可能是由于他们与公司之间存在的商业关系约束着其参与公司治理的独立性、积极性,进而导致他们忽视公司的长远发展。