债券融资是企业融资的重要方式，在为企业提供资金的同时发挥着分散金融风险的作用。在发达的市场经济国家，企业债券融资的规模一般比较庞大、融资功能也比较完备，债券融资是企业融资的重要方式;一些新兴市场国家和地区也在努力建设有效的企业债券市场，发挥企业债券融资的重要作用。而我国的企业债券融资方式发展却不尽如人意，严重落后于企业其它融资方式，企业债券融资发展的滞后严重制约了证券市场的全面、均衡和健康发展，而且对我国经济体制改革及金融体制改革产生许多不利影响，甚至危及我国金融安全。成熟的企业债券市场能有效地分散和释放金融风险，可以稳定股票市场，在资本市场中能够起到稳定器的作用，还能起到优化资源配置、促进金融深化、提高整个资本市场的深度和广度的作用。因此稳步推进企业债券融资方式和发展企业债券市场变得非常迫切，积极发展企业债券融资已是大势所趋。　　本文以我国企业债券融资为研究对象，在充分吸收和借鉴国内外研究学者研究成果、总结我国企业债券融资发展历程、与发达国家企业债券融资进行比较的基础上，在新制度经济学的制度与制度变迁理论、市场结构和市场效率理论与企业资本结构理论的指导下，综合利用各种分析方法，从企业债券融资制度的宏观视角、企业债券市场的中观视角和企业债券融资行为的微观视角系统地分析了我国企业债券融资存在的问题，探索了我国企业债券融资落后的根本原因，并提出了加快我国企业债券融资发展的建议。　　随着我国经济的高速发展和改革的向纵深化推进，我国企业债券融资是波浪式的向前推进，并且取得了显著的成果。但是，与发达国家相比较，我国企业的融资结构中直接融资的比例依然偏小，在直接融资中，企业债券融资的份额更小，企业债券融资的发展远不能满足我国经济发展的需要，企业债券市场也成为我国资本市场上的一块“短板”。对我国企业债券融资发展与相关宏观经济指标进行实证分析，结果显示国民总产出、银行中长期贷款、国债融资额、股票融资额和居民储蓄对企业发行债券的影响的显著水平都不高，从线性关系角度来讲，它们不是影响企业债券融资发展的关键因素。　　企业债券融资的发展受多方面因素的影响，经济社会的融资制度是影响企业债券融资的重要原因。融资制度是指在一定经济体制下一系列关于如何将国民储蓄转化为社会投资的政策、法律、法规等规范的制度安排，是一国经济体制和金融制度的综合体现。完善合理的正式制度是企业债券市场健康发展的重要保障和前提;非正式制度虽然不会对企业债券发展起决定性作用，但是传统文化和社会习俗会影响人们的投融资行为。经济环境的变化引起企业债券供给者和需求者的效用函数的变化，从而为企业债券融资制度的变迁提供了激励，但是当经济条件变化对企业债券融资制度演变提出要求时，这种要求能否被正确的反映到制度的变化中，还要依赖于政府的效用函数;政府对发债企业的控制完成了社会分散投资向集中投资的转换，实现了国家对资源的控制，客观上提高了国家的控制效率，降低了控制成本，满足国家效用函数最大化的要求。企业债券融资是在市场化的融资环境、依靠市场力量配置社会资金的高度市场化的融资方式，其行为是以市场为导向的，发挥市场机制在金融资金中的配置作用。在市场化融资制度下，企业能够根据自己的实际需要和市场的供求，综合考虑风险、成本和收益，自由选择融资工具和融资方式，投资者可以根据自己的风险偏好和收益预期自由选择投资产品。政府要尽量减少对市场的干预，提供各种融资方式所需要的法律制度保障和基础设施，规范企业债券市场，对各类市场进行必要的监管以保障融资秩序的正常运行。　　用GARCH(1，1)类模型模拟企业债券收益率，用模型残差项的条件方差描述企业债券的波动性，实证检验了我国企业债券市场的融资效率。结果显示我国企业债券市场还不具备弱式有效市场特征，企业债券综合指数日收益率的变动与滞后收益率的大小存在系统性关联，企业债券价格的波动未能充分反映历史价格所包含的信息。发达的企业债券市场其债券品种应该是丰富的，因为丰富的债券品种可以使不同层次的企业通过债券融资来满足其资金的需要，不同资金实力和不同投资风格的投资主体也可以选择适合自己的债券品种进行投资，从而使市场规模有效扩大，市场交易更加活跃，市场运营更加有效。经济实力较强，专业知识丰富、投资操作水平较高的企业债券市场的参与主体能够有效的活跃企业债券市场，从而更好的发挥市场机制配置资源的作用。企业债券市场作用在于为企业债券提供流动性，使债券持有者随时可以卖掉手中的企业债券从而减少风险。要逐步完善我国企业债券市场结构，不断提高企业债券市场的有效性。加快企业债券品种创新，为市场提供丰富的产品种类，逐步建立健全以市场为主导的创新体制，实现企业债券发行利率、期限、品种的市场化选择，推动企业债券市场产品发展。遵循市场化融资规则，优化企业债券市场主体结构，要放宽市场准入，不断提高我国企业债券市场的机构投资者的比重，要将投资权限交给机构投资者本身，不断增强其经营活力，切实放宽市场准入。大力培育企业债券市场的中介服务机构，制定中介机构服务标准，以市场为导向，规范中介市场的竞争秩序，创造良性的竞争环境。完善市场组织结构，提高企业债券市场的流动性。必须大力拓展企业债券的交易渠道，要降低企业债券上市交易的条件，提高交易所市场的宽度和厚度，激活我国上交所和深交所的企业债券的流动性。大力发展企业债券场外交易市场，降低企业债券进入银行间交易市场的门槛，让更多的企业债券进入银行间市场交易。　　研究我国企业融资行为发现，企业融资中外源融资占较高比例，内源融资比例较低。在外源融资中，企业偏好股权融资，其次会选择银行贷款，银行贷款的比例最高，由于企业债券融资对企业财务存在“硬约束”，以及企业债券融资存在制度、市场等方面的缺陷，使得我国企业债券融资相对滞后。对企业财务指标与发行债券融资之间的关系进行实证研究，结果发现在我国现有企业债券市场状况下，企业会计信息对企业债券融资行为没有显著的影响，说明企业的财务状况和会计信息并不是影响企业融资决策的主要因素。对我国企业外源融资三种方式的融资成本进行比较，比较结果发现股权融资成本最高，比银行贷款和债券融资多出1.6％左右，因此从融资成本的角度考虑，股权融资并不具有优势。企业债券融资成本与银行贷款成本相比较相差无几，由于中长期银行贷款资金的使用一般要受到贷款银行的监督，在贷款协议中一般都有专门条款进行约束，而企业可以灵活使用发行债券融集的资金，因此银行贷款与企业债券融资相比，发行企业债券融资更具有优势。用一个基于代理成本的模型分析了债券融资与企业治理之间的关系，认为通过增加债券负债融资调整企业融资结构，使企业债务代理成本下降，并使企业在新的负债比率上找到平衡点，在经济上更具有效率。因此，应该培养良好的企业债券融资主体，充分发挥债券融资对改善企业治理的作用，降低交易成本，提高资源的配置效率。要加快推进我国企业产权改革，使企业成为独立的法人，承担起债券融资的风险与责任。健全的现代企业治理机制能够使发债企业在代理成本的约束下，以实现企业资产价值最大化为目标来确定最佳资本结构，使自觉加强资金管理，提高资金使用效率。要合理选择融资方式，优化企业资本结构。企业在进行融资时，应充分考虑比较各种融资方式的财务成本和代理成本，以及对企业价值和公司治理带来的影响，再做出合理的决策，以优化企业资本结构，实现企业的价值最大化。