权证起源于美国,目前已成为我国金融市场上一种重要的投资工具。本文利用事件研究方法和Pareto极值理论研究了权证行权对标的股票的影响,比如对收益率、流动性和风险等因素的影响。美国电力公司于1911年发行了世界上首支权证。随后世界各国的权证市场都发展迅猛。英国于1970年发行了欧洲的首支权证,之后,德国、瑞士、荷兰等国相继发行了权证,德国的权证市场曾经一度发展为全球最大的。亚洲最早发行权证的是香港,在最近几年里,亚洲的权证发展速度惊人,成为了世界上交易量和交易金额最大的地区。我国的权证市场从2005年股权分置改革至今,发展速度较快,并成为了我国证券市场的一个重要投资工具,丰富和完善了我国的证券市场。作为一个金融投资工具,其上市和到期都会对标的股票产生一定的影响。国内外学者对权证上市进行了广泛的研究,有些学者得出的结论是权证上市对标的股票有显著的影响,以Haddad和Voorheis(1991)为代表,他们认为权证发行可以促进有效市场的形成。市场信息对标的股票价格的影响作用较大。有些认为权证对标的股票没有显著的影响,Per alkeback和Niclas经过研究分析得出：权证对标的股票的价格、买卖价差、波动率和交易量都没有显著影响,因为权证不能增大投资者的获利机会,也有可能是由于权证的特殊性质使其对标的股票产生的影响总和变为了零,出现了影响全部抵消的情况。有些则认为权证对标的股票在某些条件下才产生影响。Sorescu(2000)研究了1973到1995年在CBOE上市的期权,从中发现：在1973到1980的期权有正的回报,而从1981到1995就转为了负的回报,原因是在1981年市场规则发生改变引起的。国内学者在国外学者研究的基础上,结合我国的国情对权证对标的股票的影响也做了大量的研究,但大多数研究都集中在权证发行对标的股票的影响,而对权证在行权期附近的一段时间里是否对标的股票产生影响的研究却比较少。本文通过实证研究方法对选取的五支权证在行权期附近对标的股票的影响进行分析。本文第一章介绍了文章的选题背景和选题意义,在我国迅速发展的权证市场下,权证的作用越来越重要,而权证的行权又是权证交易中的一个重要环节,作为标的股票基础上产生的权证,其在行权这段时间前后对标的股票的影响的研究在理论和实际上都有重要的意义。本文第二章主要介绍了权证的一些研究进展,国内学者对权证的研究情况,并对国内外权证的发展情况进行了全面的总结。文章第三章从实证方面研究了权证在行权期前后一段时间里对标的股票的异常收益率和流动性的影响。在总结国内外对权证研究文献的基础上,从我国已经到期的权证产品中选择出五支权证作为代表,分别是南航、招行、武钢、雅戈尔和茅台,分别代表航空、金融、钢铁、轻工业和食品行业,并利用事件研究方法,选择的时期是权证行权日前后的30天的标的股票的数据,在对权证行权前后对标的股票异常收益率的实证中,首先计算得出各权证标的股票在事件期的异常收益率,然后进行了t检验,结论为：在事件期内,除了武钢其他权证的异常收益率都没有显著的变化,说明权证在行权日前后的时间里对标的股票收益率没有明显影响。然后对权证在事件期对标的股票流动性比率的影响进行分析,通过计算各标的股票在事件期的流动性比率并进行了t检验,结论显示：有2支权证的标的股票的流动性比率表现出变化显著,其他3支则没有明显的变化。本文第四章着重分析权证在行权日前后这段时间里标的股票的风险是否发生了显著的变化。由于行权日前后符合的数据较少,所以本文利用Bootstrap方法产生了一系列新数据并根据Pareto极值理论来衡量事件期权证的标的股票的风险变化情况。通过Pareto极值理论的分析表明,标的股票的风险变化显著。前面两章得出的结论是：标的权证的异常收益率和流动性没有发生显著的变化,而标的股票的风险却变大了。在最后一章中对这些结论进行分析并提出了相关的建议。权证在接近行权期时,其价值会迅速趋近于零,行权时价值变为零。因此,对于标的股票理论上来说是不产生影响的,况且我国的权证未到行权期早已经变成了价外权证,已经失去了任何价值,但本文的研究发现标的股票的风险却变大了,产生这种结果的原因可能是我国的权证市场投机现象明显,交易制度不完善等。由于做市商可以引导市场价格趋于合理,保障权证市场具有足够的流动性等优点,所以建议我国权证市场应该引进做市商。同时由于权证对广大小投资者来说还很陌生,所以还应该对广大投资者的投资理念进行正确的引导。另外,由于我国权证的涨跌停金额为标的证券涨跌停金额的125%,是一个比较大涨跌空间,一方面会出现投机者利用权证的这个特点来操纵市场走势的情况,所以调整涨跌停幅度也是必要的措施。