面对国内房地产市场在宏观调控下日益复杂的环境和区域风险的暴露，房地产开发商或者投资者怎样去避免风险，怎样去建立合理的区域布局和类型组合，是个很值得探讨的话题。本文正是基于这一出发点，通过广泛韵回顾国内外房地产内部投资组合的研究文献，试图建立一个全面而又有效的模型来识别和比较房地产内部投资组合策略。 在研究方法上，本文主要在房地产内部投资组合划分方法上有所创新和拓展。文章中对18个样本城市利用纯地理划分、类型划分、经济区域划分的方法分别建立投资组合。其中经济区域划分上又采用了反映区域房地产发展趋势的三种不同的经济指标进行聚类分析，从而建立投资组合。一是采用原始的房价季度变化指标，二是采用了房屋租赁指数，三是采用影响地方房地产行业发展的六大因素，包括土地出让的价格指数、地区的固定资产投资总额、地区职工平均工资、地区人口自然增长率、城市建成区土地面积的变动、地区GDP变动情况，然后利用因子聚类分析法，即利用统计方法中的因子分析提炼区域经济差别的主成分，然后根据提取的主成分得分采用聚类分析进行经济区域分类。 在研究内容上，本文从中国房地产市场的实际情况出发，大量采用国内统计数据进行实证分析。通过对北京、天津、大连、哈尔滨、上海、南京、杭州、武汉、长沙、南昌、昆明、郑州、深圳、海口、重庆、成都、西安、银川这18个样本城市进行纯地理划分、类型划分、经济区域划分，构建了九种房地产内部投资组合。通过对这九种组合的分析和比较，回答了文章开始提出的五大问题，即哪种聚类分析方法更为有效；在不考虑分散化成本的假设下，是否能通过细化程度的提高，有效的扩展有效前沿；聚类分析与传统的纯地理性分散方法确定哪种分散化策略效果更好；物业类型分散化策略的重要性如何；效果最好的房地产内部分散化投资策略是什么。通过进一步的分析，文章还对这五大问题在不同的风险承受能力下的策略选择给出了回答，即面对不同的风险偏好，最好的房地产内部投资组合策略选择问题。总体来说，本文提供了中国房地产市场跨区域跨类型投资的研究分析方法，为即将到来的房地产信托和房地产投资基金热潮提供了有效的房地产内部投资组合构建方法和策略以及优劣检验标准。