近年来,并购重组市场活跃,上市公司普遍通过对同行业、产业链上下游优质企业的并购整合活动来进一步提升企业综合实力,借助外延式发展的契机,进一步调整公司业务结构,增强企业发展的驱动力。我国并购市场由于起步较晚,还处于逐步探索的阶段,企业并购支付方式种类较为单一,当前主要为现金支付、股票支付和“现金+股票”的混合支付方式,但随着资本市场的不断发展,企业并购支付方式的选择受到多种因素影响。在并购实践中,并购支付方式的选择是并购决策过程中的关键环节,也是影响并购成败的重要因素,如何选择适合企业自身发展的并购支付方式正是关键所在。民营企业作为我国社会主义市场经济的重要组成部分,在促进经济增长与创造就业方面具有重要作用,但企业规模较小、自有资金不足、融资难等问题使得其在借助外延式并购发展的过程中困难重重。本文以赛腾股份灵活选择“现金+股票+定向可转债”混合支付方式开展并购活动的案例作为研究对象,通过对其并购支付方式选择的影响因素以及如何运用定向可转债这一新型支付工具进行并购支付方式设计进行研究,为我国同类民营企业在实践过程中如何进行并购支付方式选择提供借鉴经验。本文首先对企业并购支付方式的相关概念和相关理论进行阐述;然后对赛腾股份此次并购交易活动的情况,如并购交易双方、并购动因进行简单介绍;其次是结合赛腾股份并购前的财务状况分析,从大股东控制权与股权稀释、企业融资行为、信号传递优势、企业资本结构优化、被并购方对不同支付方式的接受程度以及资本市场成熟度等多角度深入研究赛腾股份并购支付方式选择的影响因素,通过对比排除的方式,寻找影响赛腾股份并购支付方式选择的关键因素;接着通过对不同并购支付方式的对比分析,表明赛腾股份“现金+股票+定向可转债”的混合支付方式是符合企业当前状况下的最优选择;最后,对定向可转债用于并购支付方式的优势和潜在财务风险进行分析,得出案例结论。通过对案例进行分析,本文认为:首先,企业在进行并购支付方式选择时受多种因素影响,应从公司实际情况出发,寻找适合自身发展的最优并购支付方式;其次,在我国资本市场不成熟的特定环境下,民营企业存在融资难的问题,企业可以选择灵活使用定向可转债,积极探索多样化的并购支付方式设计;最后,对于民营企业而言,“现金+股票+定向可转债”的混合支付方式能够有效缓解企业自有资金不足、融资难等问题,助力民营企业并购活动的顺利开展,但企业也需要重视定向可转债的潜在财务风险,积极做好应对措施。