本文在对西方均衡汇率理论进行比较和分析的基础上，以Edwards和Elbadawi关于发展中国家的两个均衡汇率模型为理论指导，选取与人民币均衡汇率有关的基本经济要素，运用Johansen极大似然估计，VEC模型，H-P滤波等现代计量经济工具和方法构建了人民币均衡汇率模型，测算了人民币均衡汇率水平。模型选取的变量为：开放度、实际货币供给水平、相对劳动生产率。测算的结果表明：在整个80年代，人民币汇率较多地处于高估状态，自90年代以来，一直处于低估状态。然后，本文分析了汇率失调的危害、长期低估的原因和可持续性。得出的结论为：汇率失调会破坏宏观经济的内外均衡，对宏观经济的稳定与经济的可持续增长构成威胁。汇率长期低估的原因是维护内外均衡和维护出口竞争力这两个汇率政策目标对汇率水平的要求存在着冲突，在出口和FDI驱动型的经济发展战略下，政府偏重于维护出口竞争力而一定程度上牺牲了内外均衡。政府的汇率政策必须符合经济规律，长期的低估是不可持续的，人民币汇率在长期中仍需升值。最后，本文探讨了在新的汇率制度下汇率升值的方式和反映均衡汇率运动趋势的制度务件，指出：在新的汇率制度下汇率升值的方式是多样化的，小幅渐进升值是可以实现的，反映均衡汇率的运动趋势需要进一步完善汇率形成机制，增加汇率决定的市场化水平。