香港自1983年恢复与美元挂钩的货币局制度（即联系汇率制度）以来，经历了国际上大大小小的几次全球性或区域性危机，一直能保持名义汇率稳定不变。但是在汇率稳定的背后却承受着经济的波动和增长的放慢。由于货币局制度本身具有的缺陷，使香港目前陷入了无论放弃或坚持都要付出巨大代价的两难困境。货币局制度在一定时期内可以稳定名义汇率和物价，从而促进贸易和经济增长，但在长期内却必然阻碍本地经济的稳定与发展。本文从理论上分析了联系汇率制度加剧实际汇率波动、限制货币政策实施、加大银行风险从而影响整个金融系统稳定的弊端，并从实证方面证明货币局制度确实使香港实际汇率偏离均衡汇率、出口竞争力下降、通货膨胀加剧以及受冲击时利率高企、经济恶化。论文最后对香港长期内放弃货币局制度的必然性、方式和时机进行探讨，指出放弃货币局制度是香港的长期选择，但目前不是最佳时机;因此，论文还就现阶段改善汇率制度，加强中央银行职能和对银行系统的监管，恢复香港经济提出了一些对策建议。