企业的生存和发展都与融资活动密切相关。不同股权结构上市公司的再融资行为会对公司的治理结构、经营业绩及发展战略产生重大的影响;根据优序融资理论的论述,企业的融资顺序应该是内部融资优先,债务融资次之,最后才是股权融资,这一理论也得到发达国家公司融资实践的实证支持。然而,我国上市公司融资顺序却呈现出与优序融资理论相悖的现象。我国上市公司融资决策时首选股权融资,其次采用债务融资,最后才选择内部融资,表现出强烈的股权融资偏好。我国上市公司之所以出现股权融资偏好,是与我国上市公司特殊的股权结构有密切联系的,但是这种股权再融资方式对公司绩效的影响究竟如何,本文试着从这一角度作了一些分析。首先,本文通过文献回顾的方式,对前人研究结论和研究方法进行了总结和分析;认为股权集中度和股权属性是刻画上市公司股权结构的两个主要指标,并从众多划分股权集中度的标准中,结合我国上市公司中普遍存在的国有股一股独大的特点,以上市公司前5大股东股权份额是否超过股份总额的50%作为股权结构高度集中上市公司与股权结构相对集中上市公司的分水岭,并将上市公司前5大股东股本份额总量不足总股本20%的上市公司归为股权高度分散的一类,这样就从股权集中度上将上市公司分为成了三组;接着按上市公司实际控制人的属性和所有者主体的实际到位程度为标准,将上市公司划分为国家控股、法人控股(含国有法人)和社会公众(自然人)控股三组。同时本文也较准确并精简地介绍了股权再融资的相关概念和分类,主要是增发新股、配股和可转债。由于股权结构与公司治理密切相关,不同的股权结构决定了不同的公司治理机制,而上市公司再融资行为能否产生预期的经营业绩又是通过公司治理来实现的,所以本文的理论主线是再融资方式----公司股权结构----公司治理----公司绩效,即融资方式受制于股权结构、公司股权结构决定公司治理机制、公司治理影响公司业绩。遵照这条主线,本文从公司治理和产权信息角度分类探讨了不同结构上市公司与融资绩效的关系,并就我国目前再融资现状、特征及其影响因素作了简要论述。其次,实证分析上,以我国一段时期内(2006-2007年)进行了股权再融资(主要是增发、配股)的上市公司为样本(属全样本分析),按照股权集中度和股权属性分成两类六组,选取反映企业价值的托宾Q值和反映企业盈利能力的净资产收益率(ROE)为上市公司业绩单变量评价指标,运用描述性统计、非参数Wilcoxon符号秩和Mann-Whitney U检验以及因子分析方法从纵向和横向两个方面就样本公司股权再融资绩效进行了实证比较研究。考虑到上市公司是一个持续经营的实体,在考察时间段上尽管是以再融资上市公司融资当年及融资前后各两年为界选取样本,但由于实际研究的目标是融资前后公司的绩效变化情况,所以时间上实际只是划分为融资前、融资时、融资后。融资前与融资后数据的取样类同,具体处理是:2006年进行了再融资的公司以2005年与2004年的平均值为融资前该样本公司的样本数据值;2007年进行了再融资的公司以2006年与2005年的平均值为融资前该样本公司的样本数据值;在2006、2007年都进行融资了的企业,融资当年的数据以06、07两年的平均值计,融资前的数据类同2006年进行了再融资的公司取样,融资后的数据类同2007年进行了再融资的公司取样(即以08、09的均值取样)。本文拟通过多种计量方法的检验分析,以期判断在我国不同股权结构下上市公司股权再融资与公司绩效之间的关系,从而为完善我国上市公司的再融资行为,保护中、小投资者利益给出一些有价值的参考建议,这是本文研究的出发点,也是本文研究的创新之处。实证结果表明:上市公司在采用增发、配股的再融资方式后,对于股权集中度较大(单一股东持股比例超过50%)的上市公司而言,其公司绩效在融资后有了较大提高;对于股权所有制性质不同的上市公司,其公司绩效在融资后各有不同,但基本是与上市公司所有权主体实际到位程度呈正相相关。针对实证分析结果,本文最后分析了相关原因并给出了一定的建议。