随着各国金融市场的不断开放，全球金融市场正在向连成一片的方向发展。改革开放使中国经济加入世界经济体系，与世界市场接轨。中国金融体系的发展也必将与全球各国金融紧密联系在一起。2007年的次贷危机，从美国金融业蔓延到美国实体经济，并进一步祸害到全球经济，造成了美国、欧盟以及新兴市场国家的经济成长放缓并伴随全球性的通货膨胀，对全球未来几年的经济前景形成了深远的影响。此外中国还面对着地震、冰雪以及洪水等自然灾害，更给经济的发展带来了巨大的风险与困难，在这一特殊的历史背景下，使得金融危机预警问题的研究具有极其重要的意义。 金融危机预警指标的研究是一项复杂而庞大的系统工程。不仅需要从宏观上把握和理解金融危机，对金融危机的特点进行识别与分析，还要求能够对微观层面的金融风险形成机理进行深入的认识和理解。金融危机预警指标的研究需要建立在国别经验的基础之上，要以真实金融危机发生国家为样本，通过对危机发生国家具体经济指标的变动研究，找到危机发生前这些指标共有的规律性变动。然而许多危机发生国家的数据基础较为薄弱，经济指标数据还不完善，很多指标数据无法获得，给金融危机预警指标的研究带来了较大的困难。 通过研读大量国外和国内的相关文献，发现对于国外金融危机预警指标的研究，大多是基于1997年KLR信号分析法所选用的指标，KLR方法对于金融危机的预警能力已经得到了公认。后续的研究基本是在KLR所选指标的基础上进行一些改进，如加入一些其他可能会导致金融危机的因素指标，或者对KLR指标进行变形生成复合指标等。学者们仍然在积极的寻找诱发金融危机的可能因素，完善金融危机预警指标体系。 金融危机预警指标是一个多层次、有程度区分的概念。对于货币危机、银行危机、外债危机等不同类型的金融危机，预警指标不同；对于破坏性程度不同的金融危机，预警指标也不尽相同。金融危机预警指标在危机发生前后具有明显不同的数量特征。通过甄别金融危机预警指标的这一数量变化，有助于我们准确的识别和辨析危机的出现。本文金融危机预警指标的有效性包含两个方面的含义：一是金融危机预警指标能够准确的预警危机的发生，二是金融危机预警指标具有显著的区分力。另一方面，金融危机预警指标对于危机的反映程度是不同的，有的指标会在危机发生之前较远的时间就对危机做出反映，有的则在临近危机发生时才会有异常表现，我们称为敏感程度不同。金融危机预警指标的敏感性也包含了两个方面的含义，一是指能够在金融危机发生之前较早的发出预警信号，二是指在金融危机发生前发出的危机信号有先后次序，有的指标在危机发生前很早就会发出信号，有的指标在危机临近时才发出信号，有的则介于两者之间，同时指标发出预警信号的强弱是有程度区分的。 在这种认识的基础上，本文首先阐述了金融危机预警指标研究的实际意义与背景，接着对国内外金融危机预警指标的研究进行了一个梳理。在此基础上提出了本文研究的金融危机预警指标的两个特性。之后，本文分别从有效性与敏感性两个方面先后对金融危机预警指标进行了实证分析。最后，基于有效性与敏感性分析的实证结果，确定了既具有效性又具敏感性的金融危机预警指标。利用这些指标对中国未来发生金融危机的可能性做了一个判断。 第一章为绪论部分。明确了本文研究的问题、背景与意义，同时对金融危机预警指标的两个特性进行了系统的阐述和说明，并指出了本文的研究思路、创新之处及篇章结构。 第二章金融危机预警指标的理论分析。首先对国内外金融危机预警指标的研究进行了系统的梳理，接着，在对金融危机预警指标综述的基础上，针对不同的危机类型，总结了国内外学者所采用的指标，最后对国内外研究进行了一个简要的评价，指出了已有研究的不足之处，为后面金融危机预警指标的实证分析打下基础。 第三章金融危机预警指标的有效性分析。本章首先给出了预警指标有效性的统计判断。对比传统的KLR方法中有效性的含义，提出本文有效性的定义。接着对金融危机真实发生样本和金融危机预警指标的选择进行了说明，以真实危机发生国家14次危机为样本，对金融危机预警指标的有效性进行实证分析。最后，根据实证分析结果得出有效性指标。 第四章金融危机预警指标的敏感性分析。首先对金融危机预警指标的敏感性分析方法的选择进行说明。介绍了时差相关分析方法的基本原理，本文选择时差相关分析方法的原因，以及在时差相关分析方法中金融危机预警指标基准指标的选取。之后，以危机发生国家为样本进行了预警指标的敏感性实证分析。最后根据第三章和第四章的实证结果，得出了既具有效性又具有敏感性的金融危机预警指标。 第五章中国发生金融危机的可能性判断。首先根据在敏感性分析中得到的各指标的提前期数确定判断的时点，之后根据在有效性分析中使用的有效性识别的方法，对各指标进行逐个分析，看各指标数值在时点前后是否有显著性差异，最后综合各指标的表现，给出中国未来2年发生金融危机的可能性判断。 第六章结语。对本文的内容进行了全面的总结，得到了本文金融危机预警指标研究的主要结论，提出了相应的政策建议，最后对本文存在的不足进行了说明，并对未来的研究做出了一定的展望。 本文以金融危机预警指标的两个基本特性为出发点，旨在寻求金融危机预警指标中既具有有效性又具有敏感性的指标。其创新之处主要体现在以下几个方面： 第一、本文首先对金融危机预警指标进行系统的梳理，提出了敏感性指标的概念，即金融危机预警指标对于金融危机的反映是不同的，预警指标发出危机信号早晚不同，且发出信号的强弱程度也有差异。进而提出有效性与敏感性两者的统一是判断预警指标好坏的标准，兼具有效性与敏感性的指标是具优良特性的预警指标，并针对性的分析了每个指标的有效性与敏感性。 第二、从整体研究思路上看，本文既是寻找金融危机预警指标的过程，又是一个对预警方法研究的过程。本文先以危机发生国家为样本分别进行有效性与敏感性的实证分析，寻找两者统一的指标，然后利用寻找到的指标对危机进行预警，依靠指标来推断未来发生危机的可能，在预警方法上提供了一种新思路。 第三、从研究方法上引入时差相关分析的方法对指标敏感程度进行度量与分析。选择了货币压力指数作为基准指标，对金融危机预警指标进行时差相关分析，通过分析明显得到预警指标的不同敏感程度。 第四、在判断预警指标有效性的方法上，采用了一种新的衡量方法，减小了信号分析法中根据噪音信号比大小来判断指标好坏的过程中存在的主观因素，更为客观的评判指标的有效性。 第五、本文以全球背景为视角，以真实金融危机发生国家为样本，利用国际经验实证结论对中国未来发生金融危机的可能性做出了判断。 由于数据来源与研究水平有限，本文仍存在着很多不足之处。主要集中在： 1、在时差相关分析中，考虑到本文研究的危机发生样本，大多为货币危机或者货币危机与银行危机并发的孪生危机，因此选择了货币压力指数(EMPI)作为基准指标。EMPI被广泛应用于衡量国家是否出现货币危机。然而对于银行危机、外债危机，还没有一个公认的可以作为衡量国家是否出现这两类危机的标准。这使得对于这两类危机的基准指标的选取有较大的困难，基于此本文在寻求有效与敏感的指标时，只针对了货币危机。 2、在指标的选择方面，由于有些指标数据很难获得，有些国家数据基础较为薄弱，使得本文在选择指标时，不能将所有金融危机预警指标都进行实证分析。只能对于数据较为完整的国家来进行分析。 3、在敏感性分析中，基于实证分析的结果，对于提前期数更远的情形，我们不能得到显著相关的结论，大多指标在超过36期之后表现出不相关，因此本文只是给出了中国未来两年发生危机的可能性判断，对于更远时间的推断还有待进一步研究。