【摘 要】
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在金融领域改革逐步深入的背景下,利率市场化的基本完成是其中重要的一环,有利于充分发挥市场机制,在资本层面助推着当前实体经济的发展。本文利用2007-2017年沪深两市A股上市公司数据,考察改革进程中企业融资所受的影响,并进一步引入了企业生命周期概念。通过实证表明,市场化改革的推进在松释企业融资压力方面能起到显著的积极效果;在考虑企业生命周期规律后,这种作用仍然存在,且突出表现于企业成熟期的融资中。
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在金融领域改革逐步深入的背景下,利率市场化的基本完成是其中重要的一环,有利于充分发挥市场机制,在资本层面助推着当前实体经济的发展。本文利用2007-2017年沪深两市A股上市公司数据,考察改革进程中企业融资所受的影响,并进一步引入了企业生命周期概念。通过实证表明,市场化改革的推进在松释企业融资压力方面能起到显著的积极效果;在考虑企业生命周期规律后,这种作用仍然存在,且突出表现于企业成熟期的融资中。此外,利率市场化对不同属性企业的融资约束效应也存在异质性。在具体作用机制探讨中发现,在企业生存的各阶段,市场化对其融资活动的影响表现出差异化的作用路径;主要可依靠抑制企业金融化、降低财务费用和短贷长投来改善企业的融资问题。进一步地,在原有研究框架中引入金融基础条件因素后发现,不同金融部门的发展情况会对利率市场化效用的发挥产生显著的差异影响。其中银行部门作为当前企业融资的主要来源,在自由化的利率传导机制中扮演了重要角色;而在其他部门中,利率市场化想要达成预期效果还要借助发展良好的基础条件。本文的研究结果能够为利率市场化的具体发展路径提供指引,对其缓解企业融资约束及完善金融体系有所启示。
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