近些年来我国资本市场迅速发展,我国资本市场上并购重组行为日益频繁。在并购协议中引入业绩承诺的契约形式成为一种新常态。从制度设计来看,业绩承诺机制的确承载着保护中小股东利益、缓解信息不对称,激励标的公司经理人等预期,但其实际效果往往不尽如人意。一些兼具“高估值并购”和“高业绩承诺”的企业(简称为“双高企业”)虽然出具了光鲜的报表,却往往经不起仔细推敲。本文即基于“高估值高业绩承诺”的现象,选择近年来资本市场热衷的民营体检行业作为研究案例,基于业绩承诺的对企业并购风险进行分析以及提出相应的防范措施。本文研究首先陈述了研究背景和研究意义,对并购风险以及业绩承诺相关的文献进行总结评述,结合现有成熟的经济学理论基础,对我国资本市场并购风险的概况进行描述,然后通过并购过程分析,找到美年健康高溢价并购同时与标的公司签立高额业绩承诺的动因。本文尝试通过对并购前、并购中、并购后形成潜在风险的分类,针对相关风险提出具有现实意义的对策性建议建议。本文的主要研究结论有(1)企业在高溢价并购中与高业绩承诺互相作用贯穿并购全过程。企业并购前,基于评估方法的选择,以业绩承诺作为定价依据的收益法会推高并购估值;企业并购中,并购方迫于先前并购立下的高业绩压力,企有短视行为的动机继续通过高溢价并购;企业并购完成后,由于前期的短视行为和管理者掏空的动机,并购后的双方往往得不到有效的资源整合,形成商誉减值等诸多风险(2)本文将企业在并购前中后期的风险划分成企业定价风险,企业并购支付风险,及其并购后整合风险,并同时提出基于企业视角与监督者视角提出治理意见。本文的创新在于(1)以往案例研究多采用“爆雷”或遭受处罚的公司样本,而本文取案例尚未引起监管机构的注意,其潜在风险却显而易见。选取这样的案例能够更好的从事前分析的角度审视双方签订的动因以及风险的形成,从而更好地向监管者提出制度改进建议。(2)前人研究鲜有基于业绩承诺视角分析企业并购分析,本文以业绩承诺为视角从企业并购定价、融资选择、并购支付、并购后整三个层次研究企业并购分析,针对各个风险提出解决措施,促进资本市场的健康发展。本文的不足在于案例研究法集中于个案研究,结论可能缺乏普适性;同时,本文在研究过程中受现实条件影响,难以通过实地采集获得更加全面的数据。