论文部分内容阅读
近年来,随着我国资本市场的不断完善以及迅速发展,我国开放式基金发展迅速,参与我国开放式基金的投资者数量越来越多。值得注意地,我国开放式基金均为契约型基金,基金投资者和基金管理者之间是信托的关系,基金投资者并不是基金公司的股东。对投资者来讲,其最为关心的则是如何选择一只收益较高的基金产品;对基金公司而言,如何提升基金产品的回报、吸引更多的投资者扩大其资产规模以及其在资本市场的地位是每一位基金经理所关心的问题;对监管部门而言,如何对不同类型基金产品制定合理的评判标准、业绩比较标准,对于我国基金行业成熟和健康有序的发展具有重要的理论和现实价值。因此,无论从投资者、基金公司还是监管部门的角度来看,研究基金回报的影响机理研究具有重要的理论和现实意义。 在本章研究中,我们基于2005年到2016年6月30日所获取的开放式基金数据,以此对本文的两个研究内容,即开放式基金超额收益的影响因素以及开放式基金规模经济问题,分别采用多元回归的方式进行检验;另外,为了保证本文研究结论的一致性与稳健性,我们考虑了不同频率下的数据资料,即分别对月度数据,周度数据以及日度数据的开放式基金资料进行考察,并且,考虑到不同投资风格的基金之间可能存在某些异质性特征,因此,本文在对全样本进行再分组的前提下,进一步地将每一组研究样本分别对本文的两个研究内容进行实证检验分析。 研究结论显示,对于第一个研究内容,即开放式基金超额收益的影响因素研究,研究结果发现:在全样本研究中,基金周转率,资金净流入,前期投资业绩与基金的超额收益之间存在显著的相关关系,具体而言,基金周转率越高,资金净流入量越大,并且前期投资业绩水平越高,则其当期的超额收益率水平越高;对于全样本进行细分后发现,不同投资风格的基金之间,影响其超额收益的因素之间存在较大的差异性,因此在具体投资甄选中需要对其进行细分考虑;对于第二个研究内容,即开放式基金规模经济问题,我们发现:全样本研究中,对于不同频率的数据进行考察,均未发现最优规模存在的显著证据;而在将全样本进行分组的研究发现,对于债券型基金以及混合型基金中,我们发现了最优规模经济存在的相关证据。本文最后,根据研究结论对我国开放式基金未来的发展提出了相应的改进检验。