我国股票市场从一九九零年发展至今，历时十余年，股票市场在中国经济改革中发挥了不少积极的作用，但是我国股票市场与国外较成熟的股票市场相比，两者之间的差距也是不容忽视的。　　本文从定量分析的角度对我国股票市场和国外较成熟的股票市场之间在股指波动方面进行了比较。并对两者在其他方面的主要特征进行了对比。总结出了二者之间的主要差距。又从历史分析的角度，对两者进行了差距根源的研究，进而从股市监管者的角度提出了改进措施，并对我国股票市场中的上市公司和中小投资者提出了一些建议。　　为寻找二者之间的差距，笔者从定量分析的角度对我国股票市场和国外较成熟市场之间股价指数的波动情况进行了对比分析。选取了我国的上证指数和在国外成熟股市中具有代表性的美国道琼斯指数进行对比。笔者首先利用二者2002年至2004年的各月收盘指数求出各月度收益率，进而求出各市场各年的标准差，由计算结果对比分析可知，上证指数相对于道琼斯指数具有较大的波动性，这显示出前者对应的市场比之后者具有更大的风险性、投机性。　　本文还就我国股市与国外较成熟的股票市场之间其他的主要特征进行了比较。包括国民经济证券化比率的比较，股票市场架构体系的比较，上市公司盈利能力的比较，市盈率的比较，分红派息的比较，换手率的比较，允许做多、做空方向的比较，机构投资者的比较。通过以上诸方面的比较，笔者总结出了二者之间的主要差距。　　这些差距可以分为两类。第一类包括我国股票市场规模小，机构投资者规模小、数量少，股票市场架构体系不健全，缺乏坐空机制。这类差距是由于我国股票市场发展时间短、股市监管层管理经验不足造成的，是我国股票市场在现阶段不可避免要面对的问题。第二类差距包括:我国上市公司盈利能力普遍偏低，派息分红少，股市市盈率高，换手率惊人。这些差距的存在显示出我国股票市场比起国外较成熟的股票市场具有较高的投机性，这与前面定量分析的结果相一致。这其中，上市公司普遍盈利能力偏低又是造成派息分红少，股市市盈率高，换手率惊人的直接原因。　　本文从历史分析的角度进行了我国股票市场与国外较成熟股票市场之间第二类差距的根源研究，揭示出正是由于我国股票市场与国外较成熟的股票市场经历的产生过程和发展历史不同，它们之间才会存在着如此之大的差异。　　国外较成熟的股票市场是经过诱致性制度变迁发展而来的。　　由于经历了诱致性的制度变迁，国外较成熟股市中的广大股民普遍对于股票市场产生的诱致性因素——筹资功能和投资功能以及股票市场配置资源的高效性有着深刻的认识，人们在经济活动中大多能够遵循这些功能的要求调整自己的行为，并较自觉地遵守与此相关的法律法规，使得股票市场的作用能够得到较好的发挥。　　相对应的，我国的股票市场是由政府发起设立并经过强制性制度变迁而来的。　　由于当时我国国有企业普遍存在资金短缺的状况，而同时居民收入又在不断增加，于是政府决定引入股票机制并建立起股票市场来解决国有企业资金缺乏的问题。　　应该说，这是典型的工具主义行为方式。制度层面的工具主义是指制度的制订者在设计制订新制度时关注的只是新制度现时的有效性，即关注的只是新制度的某一两个功能，把新制度当作解决当前急需解决的社会经济问题的手段和工具，而不去全面关注这个新制度所包含的所有功能。任何一个股市都既是企业的融资渠道，又是股东的投资渠道。由于我国股市的设计者遵循的是工具主义的思路，所以我国股市在制度设计上着重保护的是企业融资的便利，而对流通股股东的权利则没有给予应有的重视。　　正是由于以上原因，我国股市中的上市公司对股市筹资功能与投资功能缺乏全面的认识，对提高自身业绩、回报股东普遍意愿不强烈，造成了上市公司盈利能力普遍偏低的状况，流通股股东难以从企业的利润中得到所期望的股东回报。于是广大流通股股东就把从股市上获利的希望寄托在了二级市场的股价波动上，进而产生了我国股票市场中股价指数波动幅度巨大，市盈率过高，换手率惊人的现象。　　应该说，工具主义既是我国股市当初设立和政府不断推动股市发展的动力也是我国股市发展进程中的主要障碍。　　由以上分析可知，强制性制度变迁和工具主义是我国股票市场与国外成熟市场之间产生较大的第二类差距的根源。　　既然我国股票市场是一个强制性制度变迁的结果，那么要想解决我国股票市场与国外较成熟股票市场之间差距的问题，政府所采取的缩小差距的有关措施就显得具有举足轻重的作用。　　笔者从股市监管者的角度提出了一些具有可操作性的改进措施，包括:　　（一）尽快解决全流通问题。　　由于在我国股市设立之初，管理层将上市公司的股份划分为非流通股与流通股，其中非流通股包括国有股和法人股。由于占上市公司总股本60-70％的非流通股的存在，使得众多流通股股东对上市公司无法实行有效的监督和管理。只有解决了非流通股的全流通问题，上市公司才会真正感受到来自广大流通股股东的压力，进而产生强烈的提高自身业绩的愿望。　　（二）进一步加强对信息披露的监管。　　目前我国许多上市公司存在着虚假信息披露的问题，这些虚假信息披露使得股市中内幕交易不断，严重损害了中小投资者的利益。管理层应进一步加强对上市公司信息披露的监管，促进上市公司及其中介机构信息披露的真实性和及时性。良好的信息披露不仅可以减少少数人利用内幕信息获取暴利的机会，同时还可以使目前我国A股市场中过度的投机行为得到一定程度的抑制，从而为我国股票市场减小与成熟市场之间的差距迈出重要的一步。　　（三）进一步培育机构投资者。　　目前，股市中机构投资者的发展水平已经成为国际上衡量一国证券市场成熟程度的重要指标之一。机构投资者由于其资金实力雄厚、拥有较成熟的投资理念，相对中小散户来说具有明显的优势，对股指波动也起着“稳定器”的作用。我国的机构投资者与成熟股票市场中的机构投资者相比，在规模上偏小，在数量上偏少。在进一步培育机构投资者方面，我国股市的监管层已经陆续推出了一些政策和措施，但是培育行为规范的机构投资者队伍单靠推出一些政策和措施还是不够的，它还需要股市监管层今后进行更多的大量细致的调研工作，并加大监管力度，可谓是任重而道远。　　（四）建立多层次的市场架构。　　不同大小规模的证券交易所可以为相应不同大小规模的企业提供融资渠道，可以在一定程度上实现上市公司本地化、投资者本地化，交易市场本地化和监管本地化，从而大大降低了证券市场的交易成本。同时，这样做对将大量的民间储蓄转化为直接投资、减少交易市场中信息的不对称性、抑制市场中的过度投机行为也会起到极大的作用。进而使我国的股票市场通过借鉴成熟市场的经验，在市场体系建设方面减少与成熟市场之间的差距。　　在监管层采取措施缩小我国股市与成熟股票市场之间差距的过程中，上市公司和中小投资者无疑会遇到一些问题和挑战，如上市公司如何提高自身业绩，中小投资者如何适应我国股市中的一些新变化，笔者结合在证券市场工作的实践就此对他们提出了应对建议。　　通过定量分析和特征比较发现差距，通过历史分析发现这些差距的根源，并提出可行的改进措施，这对于清楚的了解我国股市的现状和未来的发展趋势具有重要的理论和现实意义。　　笔者作为在证券市场工作的业界一员，衷心希望我国股票市场与成熟股票市场之间的差距不断缩小，使得我国股票市场的投资价值得以日益显现，希望这一天不会太遥远。