金融危机通过资本市场对我国经济扩散研究

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2008年美国爆发的金融危机,使我国虚拟经济和实体经济遭受重创。掌握金融危机爆发的主要原因、可能的传染路径以及测算和控制金融危机的影响程度是我国恢复经济的主要课题。本文以2008年的美国金融危机为背景,选取2006-2010年的月度相关数据,以金融危机的传导机制为切入点,立足于资本市场,通过探究金融危机与我国资本市场间的传导机制,论述金融危机对我国经济发展存在的影响,同时构建相应金融危机评价指标体系,编制金融危机扩散指数,论述金融危机对我国经济扩散路径和扩散程度,把握金融危机对我国经济冲击的大小和方向,以便采取有效措施应对危机的传染。本文通过从汇率渠道、资本流动性渠道、预期渠道、资产价格渠道四种路径分别选取代表性指标,运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验并建立向量误差修正模型等计量经济学方法从理论和实证角度论证了金融危机会通过四种路径传导到我国的资本市场,刻画了金融危机的传染机制。然后,通过研究比较编制指数的选取方法,从四个方面,运用主成分分析法编制了金融危机对我国经济扩散的汇率市场指数、预期指数、资产价格指数、资本流动指数四个分指数,在对四个分指数综合得分评价的基础上运用层次分析法和B-P神经网络法构建了金融危机扩散总指数,并用临界值的方法确定各指标受金融危机影响的程度。研究表明:金融危机会通过汇率、资本流动、预期、资产价格四种渠道传染到我国;金融危机扩散指数的编制很好的描述了金融危机对我国经济的传染和扩散机制,而且扩散程度的大小也符合我国经济发展状况;本文扩散指数的编制方法可借鉴到其他学科和领域衡量各指标受影响程度,以便更好的了解整体发展状况。最后本文根据对金融危机扩散指数的分析,在四个方面提出促进我国经济发展的措施,并首次提出通过建立股价市值占GDP比重的合理上下限来衡量资本市场发展状况。
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