论文部分内容阅读
金融自由化改革在改善金融抑制现象的同时,导致了金融危机的频繁爆发,由此催生了世界各国对金融稳定问题的关注。伴随着国际金融一体化趋势的加快以及改革开放进程的深入,金融稳定问题在中国金融改革进程中的重要性也日益突出。一般而言,金融稳定意味着金融机构和金融市场正常运转,不发生金融危机,或在遭受冲击时能够进行有效抵御。实际上,金融稳定源自金融发展和经济增长的相互关联保持正常状态。基于对金融稳定内涵的解读,结合中国金融改革实践,本文从考察金融发展与经济增长关联性的视角,来展开对中国金融稳定的综合测度。金融发展与经济增长的关联性体现在微观、宏观、系统三个层面,本文相应地从微观比较机制、宏观影响机制、系统互促机制三个角度进行研究,评述中国1999年至2012年的金融稳定状态。全文从金融稳定概念的内涵解析和对经典理论的理解出发,确立了整体研究视角和研究方向,即通过考察金融发展与经济增长的关联性来评价中国金融稳定状况。随后,系统全面地梳理了自改革开放以来我国金融体系改革历程的演进,表明金融体系伴随着经济增长得以日益发展,同时引发了金融监管机制改革以及对金融稳定问题的空前重视。对金融发展指数和经济增长指数的构建和分析为全文的实证部分奠定了基础。基于此,实证部分从金融发展与经济增长关联性的微观、宏观、系统层面进行展开。具体而言,本文首先解构明斯基的金融不稳定假说,判断其在中国是否成立,评价了基于微观比较机制的金融稳定状态;其次采用虚拟变量模型和状态空间模型,考察金融功能是否有效发挥,评价了基于宏观影响机制的金融稳定状态;最后采用协调发展模型,探讨金融发展的适度性,评价了基于系统互促机制的金融稳定状态。在理论和实证研究的基础上,文章最后对提高中国金融稳定水平提出了相应的对策建议。研究表明:第一,金融发展和经济增长水平均呈现阶段性变化,其中2007年可视作自1999年以来我国金融发展的分水岭。第二,自1999年以来,我国金融风险水平上下波动,未呈现金融不稳定假说的不断累积之势。随着经济增速放缓和金融市场的大力发展,金融风险存在加速提升的隐患。第三,我国金融发展对经济增长呈现较为显著的正向促进作用,且该正向促进作用从2006年底得到提升。在样本期间,我国金融发展对经济增长的影响程度出现两次明显下滑。第四,金融发展与经济增长两个系统从1999年起综合发展度的稳定提升伴随着协调度的不断恶化,从而限制了二者实现“高协调高发展”的耦合模式。总体来看,自1999年以来,我国的整体金融稳定状态良好,这很大程度上得益于政府政策的宏观调控和金融改革的深入推进。随着金融自由化和国际化改革的不断加速,经济增长增速的放缓,政府调控难度的提升,以及新兴非正规金融机制的日益出现,我国的金融稳定在未来仍将面临较大的挑战。因此,未来我国在促进金融稳定方面,可从改善金融稳定评估框架出发,并在国际因素干扰增加的形势下,保障政策调控的平稳性。同时,深化金融风险处置机制,密切关注非正式金融的新发展,及时化解金融风险。最后,在区域经济发展不平衡的背景下,推动金融的适度发展以及金融与经济的协调共进。