由于我国证券市场起步较晚,各方面不够完善,过去市场不允许卖空交易,这导致市场投资者往往缺乏动机去搜寻公司负面信息,公司负面消息不为人所知,不利消息无法反映在股票价格中,导致股票价格会虚高,造成市场对坏消息反应不及时、股价波动大等问题。因此,我国融资融券交易机制的启动,是近年来我国证券市场的一次重大突破,并由此开启了我国证券市场的信用交易时代。针对于此,本文从我国融资融券的现状出发,来研究该制度的实施对于企业资本结构水平,特别是对企业资产负债率的影响。本文选取2012-2016年沪深两市融资融券标的上市公司数据作为样本,构建融资融券影响的实证模型。首先研究融资融券、中介变量(流动性、波动性)以及资本结构三者间的相关性,在对三者关系的研究中,按照先后顺序分别分析了融资融券对资本结构的直接影响以及在引入流动性、波动性后,融资融券对中介变量的影响以及在融资融券与中介变量共同作用下对资本结构的影响。接下来,由于企业间存在异质性差异,故通过对企业以企业规模大小以及股权集中度大小为标准进行分类,进一步研究融资融券对资本结构等的影响效果。为了保证实证结果的稳健性,通过更换度量指标以及对样本数据进行倾向得分匹配(PSM)两种方式进行检验。最后,根据实证检验结果提出相应的政策建议。实证研究结果表明,融资融券与企业资本结构水平呈显著负相关。说明上市公司允许融资融券后,其资产负债率水平会有所下降。在对中介变量的研究中发现,融资融券与市场流动性呈正相关,融资融券与股市波动性呈负相关,融资融券与企业资本结构水平仍呈负相关。融资融券的实施会提升市场流动性水平,也会降低波动性,维持股票市场的稳定。同时,两个中介变量并不影响融资融券对资本结构的影响效果,只是略微减弱影响效果。对企业异质性的研究结果可得,企业规模大小与融资融券的影响效果呈现负相关,股权集中度大小也与融资融券的影响效果呈现负相关,企业规模越小,企业股权越分散,融资融券对企业资本结构等的影响越大。与此同时,更换度量指标以及倾向得分匹配(PSM)的结果也表明,实证结果稳健。