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上市公司债务融资影响因素是目前财务理论研究中的一大热点,很多专家学者对此发表过不同的观点。但是目前我国资本市场尚不完善,债务融资的影响因素有很多,而且很复杂。因此,如何分析验证,并通过加强或消除这些影响因素来规范我国上市公司的债务融资行为就成为一个亟待解决的问题。 现有的对于债务融资影响因素的实证研究多是针对一个影响因素的做出较深入的探讨,或是只关注企业内部的指标来进行研究。没有将企业的内部运营和盈利能力与资本市场特征结合起来。为了研究企业内外因素对债务融资的影响,我们将考察企业盈利能力、长短期增长机会以及资本市场的特征对企业融资的影响。 本文采用了实证研究方法。首先,论述了债务融资的相关理论基础;然后利用上市公司数据对制造业的经营现金流、Tobin’s Q、企业规模、ROE、成长性、流通比率与财务杠杆之间的相关性进行了实证分析;最后,据此提出了优化公司治理结构的建议。 全文共分六个部分: 第一部分:前言。本部分主要介绍了对债务融资影响因素的研究意义和背景。 第二部分:主要介绍国内外的研究现状,并进行归类梳理。 第三部分:理论基础。本研究以资本结构理论、代理成本理论、融资优序理论和现代公司控制理论为基础。 第四部分:实证分析。以沪市制造业325家上市公司为研究对象,选取2002年到2004年三年的主要财务指标作为样本数据,通过回归分析验证我国上市公司债务融资的影响因素。 第五部分:研究结论。结论表明,企业成长性与财务杠杆呈显著正相关关系;ROE与财务杠杆呈显著负相关关系;经营现金流量与财务杠杆之间呈显著正相关关系。影响我国上市公司债务融资的主要因素依次为企业成长性、ROE和经营现金流。这主要是因为我国资本市场的效率还比较低,企业关注的还只是短期成长性,以及自身的经营和盈利能力,并不关注企业长期的增长机会,而且资本市场