信托业具有悠久的历史,其行为源于古埃及的遗嘱,而概念源于《罗马法》中的“信托遗赠”制度。现代信托制度发源于英国的“尤斯”(USE)制度,引入美国后得到了极大的繁荣发展,而在日本得到了进一步的创新。在目前西方发达国家的金融体系中,信托业得到了非常广泛的应用。它不仅是一种以获取投资收益为目的的投资行为,更是一种有效避税和处置身后财产的财富管理工具。我国信托业1979年获得“重生”,但发展道路曲折艰辛,一直陷入“发展—违规—整顿”的怪圈。直至21世纪初期“一法两规”通过后,我国信托业才逐步迈入正规,进入快速发展的通道。截止2015年底,信托全行业管理的信托资产规模已达到16.30万亿元,是2007年末信托资产规模的17.42倍,实现了爆发式的增长。然而我国信托业在高速发展的过程中,一是由于内部治理机制不健全,违规事件时有发生;二是随着“泛资产管理”时代的到来,信托业面临的竞争加剧,资产规模增长的速度由2011年的58.25%逐步下降到2015年的16.60%,而信托报酬率则由2011年的0.92%逐步下降到2015年第二季度的0.19%。良好的公司治理机制有助于公司提升经营绩效,提高自身的竞争能力。信托公司不同于一般公司,其公司治理具有特殊性,委托人不仅有公司股东,还有信托财产委托人。双重代理机制无疑影响信托公司的利益导向,对其治理机制的各要素产生影响。再加上信托公司在国外大都由银行兼营,独立的信托公司在金融体系中几乎不存在,而我国信托公司大都为未上市公司,囿于数据或资料限制对其治理机制方面的研究文献也非常少。为此,对我国信托公司治理机制是否以及如何影响公司经营绩效的研究是一个非常有意义的课题。本文在借鉴已有文献研究成果的基础上,结合信托公司异于其他类公司的特点,分别从股权结构安排、董事会治理机制和管理层薪酬激励三个方面探讨了我国信托公司内部治理机制的治理效果。具体而言,本文首先综合考虑信托公司经营业务的特性,从盈利能力、资产质量和经营成长能力三个方面选取了分别反映我国信托业双重委托人(信托委托人和股东委托人)利益的9个指标进行主成分分析,计算出我国信托公司的综合经营绩效指标;然后具体针对信托公司的股权结构、董事会治理和管理层激励影响公司经营绩效的机理进行分析推导,提出相应的假设;接着设计假设检验模型,利用我国信托公司披露的2010-2014年数据对提出的假设进行验证,最后对实证检验的结果在结合信托公司特性的基础上进行具体的分析。本文在研究过程中得出主要结论如下:1.我国信托公司第一大股东背景对其经营绩效有比较显著的影响,而央企和金融集团背景的信托公司有一定的协同效应和规模效应,表现出较好的经营绩效水平。股权结构在样本期间一直都是高度集中的,其他股东很难对第一大股东起到有效的制衡作用,股权比例的过度集中降低了信托公司的经营绩效;二次曲线回归结果表明我国信托公司的股权集中程度与其经营绩效存在倒u型的关系,但并不显著。股权制衡度的提高一定程度上有助于抑制第一大股东的自利行为,削弱其对中小股东的利益侵占行为和倾向,有利于提升信托公司的经营绩效。2.我国信托公司董事会规模与公司经营绩效呈显著的倒u型关系,而其独立性与经营绩效之间呈显著负相关关系。这表明董事会规模过大和过小都不利于改善公司的经营绩效;而独立董事并没有真正发挥作用,反而降低了董事会决策的效率。两职的分离有助于提高董事会决策的独立性,增强董事会对经营管理者的监督和约束,降低其自利行为的机会,减少委托代理成本;而公司董事会会议次数越多越有助于董事们相互之间的沟通和联系,更好履行对经营管理者的监督职能,提高公司的经营绩效。3.我国信托公司货币性薪酬激励有助于提高高层管理者拓展业务的积极性,能约束经营管理者的经营管理行为,降低两权分离导致的代理成本,提升公司的经营绩效。而在职消费的增加有利于公司高层管理者快速拓展公司业务,增加公司信托资产规模,提升公司经营业绩和经营效率。本文的创新之处主要包括以下2个方面:1.相较于已有的研究文献而言,本文拓展了公司内部治理机制方面的研究领域,丰富了内部治理机制与公司经营效率方面的文献。而信托公司是我国金融体系中比较独特的金融类公司,其双重委托代理机制、盈利模式、多重监管等方面均异于银行、证券及保险类金融公司,再加上大都为未上市公司,所以有关信托公司治理机制与经营绩效之间关系研究的文献甚少。本文拓展了公司内部治理机制研究的领域,进一步丰富了这方面的文献。2.相较于现有的研究文献而言,本文针对信托公司双重委托代理机制的特点,选取分别反映信托委托人和股东委托人利益的财务指标,构建了衡量信托公司经营绩效的综合指标。综合考虑到我国信托公司经营业务的特点和双重委托的委托代理机制,在参阅国内外相关文献的基础上结合《金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法》,本文从公司盈利能力、资产质量和经营成长能力三个方面分别选择了反映股东委托人利益的资产收益率、资本利润率、人均利润率、自有资产增长率、净利润增长率和信托委托人利益的信托资产增长率、信托资产收益率、信托收入增长率、信托资产净利润增长率共9个指标构建了我国信托公司的综合经营绩效评价指标。该指标充分反映了信托公司出资人和信托财产委托人的利益,比较综合地解释了信托公司的现实和潜在价值。