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并购重组作为实现企业快速扩张的重要手段,对市场经济的发展起到了巨大的推动作用。纵观现代经济史,企业通过并购重组实现扩张成为一个突出的现象,比如美国历史上曾发生的五次并购浪潮,极大的促进了美国企业的扩张发展,深刻地改变了美国的经济面貌。1978年改革开放以来,随着我国经济的增长和企业所有制改革,我国也出现了三次比较大的并购重组浪潮。这些并购重组浪潮对我国的市场经济、企业发展布局、以及产业结构都产生了深远的影响。在目前我国经济新常态背景下,中国的新一轮并购浪潮正在兴起。经济形势客观上要求我国企业通过并购重组能够做大做强,促进供给侧改革,去除落后产能,增加有效供给,增强企业的国际竞争力,顺利走出国门。因此,研究中国上市企业并购重组对出口绩效的影响,对影响企业并购出口绩效的关键因素进行分析,进而寻求优化我国企业并购绩效的策略,这对于我国经济的良好发展转型,促进供给侧改革具有非常重要的理论和现实意义,但目前鲜有这方面的文献研究。本文通过对以上问题进行深入研究,力图为我国企业并购重组的政策分析提供有价值的参考,丰富并购重组的研究体系。 本文完成的主要工作以及取得主要成果有: (1)在企业并购重组对出口绩效影响的实证研究中,对于总样本,本文证实了企业的并购重组对出口绩效具有显著的正向促进作用;在行业层面,材料、机械汽车、化工、农林造纸、医疗保健、TMT等行业企业的并购重组对出口绩效具有显著的正向促进作用,而在家居饮食行业中,企业的并购重组对出口绩效的影响不显著。同时本文研究发现对于所有行业,企业增大研发支出强度都能显著的促进其出口绩效,这是提高国际市场竞争力的关键因素。另外,本文研究还发现除机械汽车行业外,企业生产率的提高对其出口绩效影响不显著,这与异质性企业贸易理论相违背。 (2)在不同所有制企业的并购重组对出口绩效的影响研究中,对于总样本,本文证实了民营企业的并购重组对出口绩效的正向促进作用要大于国有企业,民营企业的并购更富有成效;在行业层面,材料、机械汽车、医疗保健、TMT等行业企业的并购重组对出口绩效有显著的正向促进作用,而在化工、农林造纸行业中,民营企业的并购重组对出口绩效的影响与国有企业相比不明显。 (3)在不同所有制企业获得政府补贴对出口绩效的影响研究中,对于总样本,本文证实了民营企业获得的政府补贴对出口绩效的正向促进作用要大于国有企业;在行业层面,化工、农林造纸、医疗保健、TMT等行业民营企业获得的政府补贴对出口绩效的正向促进作用要大于国有企业;而在机械汽车行业中,企业获得的政府补贴对出口绩效的影响与国有企业相比不明显。 (4)在不同并购目的类型对出口绩效的影响中,在总样本中,不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:行业整合型、多元化战略型、其它型、资本运作型;在行业层面:①材料行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:行业整合型、多元化战略型、其它型、资本运作型;②机械汽车行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:多元化战略型、行业整合型、其它型、资本运作型;③化工行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:行业整合型=多元化战略型、其它型、资本运作型;④农林造纸行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:其它型、行业整合型、多元化战略型、资本运作型;⑤医疗保健行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:行业整合型=其它型、资本运作型、多元化战略型;⑥TMT行业不同并购目的类型对企业出口绩效影响从大到小依次为:行业整合型、多元化战略型、其它型、资本运作型。不同行业企业可根据以上结果采取适宜的并购策略。 (5)通过将企业并购重组对国内市场绩效和出口绩效影响进行比较研究分析,在理论和实证上论证企业并购重组会促进我国的供给侧改革和提高国际竞争力,并总结归纳不同行业企业适宜采取的并购重组策略。本文还对材料、机械汽车、化工、农林造纸、医疗保健、家居饮食、TMT等行业的现状进行了描述分析,并针对以上行业分别提出行业内合并重组、行业内兼并收购、上下游行业链一体化整合等企业整合建议。同时,归纳总结企业的并购重组带来的优缺点及其影响。 本文的创新之处主要体现在以下几个方面: 第一,在现有的文献中,研究企业并购重组对企业绩效影响的文章非常丰富。但是笔者发现,企业并购重组对企业出口绩效影响,特别是关于中国上市公司的研究却非常稀少。在中国现阶段的经济环境中,研究企业并购重组对企业出口绩效影响比如中国南北车的合并能否起到提高出口绩效的作用,却具有非常重要的实践意义,本文首次对此问题进行深入的实证研究。 第二,在理论方面,本研究综合经济学和管理学的研究方法,将新贸易理论与新-新贸易理论、“母国市场效应”、“出口-生产率悖论”以及规模经济论、并购动机、并购类型等相关理论相结合,为建立企业并购重组研究框架以及提出具有实践性的政策建议提供强有力的经济学和管理学理论解释和支撑。 第三,在实证方面,本研究使用Wind并购数据库的数据,通过手工整合材料、机械汽车、化工、农林造纸、医疗保健、家居饮食和TMT等7个不同行业,涉及1078家上市企业的并购数据,并进行详细的描述性统计,为全面、深入的了解现阶段我国企业的并购特征打下坚实的数据基础。本研究还通过建立计量模型,使用多元回归的研究方法,量化不同行业的企业并购重组对出口绩效的影响,本文还针对不同的并购目的类型对我国企业的出口绩效进行产业层面的实证研究,为我国企业选择并购类型提供理论依据,同时文章还针对不同产业、不同所有制企业并购重组和政府补贴对企业的出口绩效影响进行对比研究,为政府和企业制定改革政策提供有益的建议。另外,关于国有企业和民营企业并购重组的绩效结论对目前的国企改革具有一定的指导意义。 第四,在我国大力推动供给侧改革的大背景下,本文针对企业并购重组对国内市场绩效的影响及其影响因素也进行了深入研究,并与出口绩效结果进行对比分析。对于不同行业,因地制宜,提出行业内合并重组、行业内兼并收购以及上下游行业链一体化等整合方式,并分析并购的优势和可能带来的风险。为了优化我国企业的并购绩效,本文根据理论分析和经验研究结果,从国家层面、行业层面以及企业层面出发,自上而下的逻辑详细阐述提高企业并购重组效果的措施策略,为我国企业提高并购重组效率、降低风险,顺利实现产业升级,提供具有实践性的政策建议。