财务困境预测是金融领域一个重要的研究课题。自上世纪60年代以来,国外学者开始试图通过定量分析对企业破产提前作出预测。近五十年来,从多元判别分析等线性预测模型,到以神经网络模型为代表的各种非参数预测模型,相关的研究成果层出不穷。国内自1993年7月1日实施统一的会计准则以来,采用财务指标作为解释变量的财务困境的早期预警研究也越来越多。然而,由于财务报表存在人为操纵的可能,许多重要信息会被管理人员有意识地掩盖,这给投资者公允地判断上市公司经营绩效带来一定的困难。因此,仅包括财务指标的预警模型可能难以完全而准确地做出预判,而反映公司内部控制的公司治理变量则可能弥补这方面的缺陷。因此,本文尝试将股权结构和公司治理的变量引入公司财务困境的研究中,目的在于检验这些变量对公司绩效的影响。主要目的就是通过比较,找出最佳的预测上市公司财务困境的方法,以期向监管部门和广大投资者揭示,哪些上市公司已经进入了财务困境的预警区,是我们应该加以关注或警惕的对象。本文以中国上市公司作为研究对象,将公司因财务状况异常而被特别处理(ST)作为企业陷入财务困境的标志,分别以财务指标和公司治理指标作为解释变量建立模型,运用Logistic回归方法进行财务困境预测,比较其预测结果。研究发现,公司治理结构和股权结构与公司陷入财务困境的概率显著相关,而且包含反映公司治理变量的模型明显比只包括财务指标的模型优越。在影响财务困境的变量中,高官人员的持股比例影响较大,董事长与总经理职位合二为一也能产生较大的影响。其他变量的影响虽然不显著,但一致的系数符号表明董事会的规模过大、外部董事比例过小,对于公司的经营绩效并不一定有好处。这些结果充分表明了完善我国上市公司内部治理机制对于防止公司陷入财务困境是非常重要的。