近年来香港人民币离岸市场保持迅猛发展势头,而国内由于资本项目尚未完全开放,内地金融市场受到自由度的限制,短时期内只能被动地接受香港人民币离岸市场影响。内地金融市场的发展还不完善,导致其难以借助某些市场化手段自然而迅速地进行应变和调整。随着离岸市场不断发展,我们应当持续关注香港人民币离岸市场已经或者可能给内地金融市场带来的冲击和风险,寻找有效的应对手段和缓解负面效应的方法,确保内地金融市场平稳运行。本文将首先对香港人民币离岸市场与内地金融市场的联系渠道,包括人民币跨境清算机制、离岸人民币获取与回流渠道以及离岸人民币留存渠道进行整理与分析,以此为基础,再分别通过理论分析探讨香港人民币离岸市场可能对内地直接金融市场、间接金融市场以及货币政策带来的影响,发现香港人民币离岸市场是通过离岸人民币的利率及汇率对内地直接金融市场和间接金融市场产生影响的。然后本文将股票市场作为我国直接金融市场的代表,选取了香港人民币同业拆借利率(Hibor)、不可支付离岸人民币期货价格(NDF)、上证综指的收盘价,基于VAR模型,运用格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解,发现香港人民币离岸市场难以对内地股票市场产生较大的实质性冲击。由于香港人民币同业拆借市场和NDF期货市场目前市场规模较小、成交数量相对内地金融市场微不足道,以及人民币资金的跨境流动仍有一定的限制,因此目前来说香港离岸人民币市场对内地直接金融市场的影响相对较小。接着本文又将内地商业银行作为间接金融市场的代表,选取了香港人民币同业拆借利率(Hibor)、不可支付离岸人民币期货价格(NDF)、上海同业拆借利率(Shibor)三者的日数据,建立了 VAR模型,进行了实证检验,发现Shiobr与Hibor呈反向变动关系,与NDF先是同向变动然后变为反向变动,说明香港人民币离岸市场对内地间接金融市场会产生一定的影响。最后选取香港人民币存款与内地货币供给,基于VAR模型进一步分析香港人民币离岸市场对内地货币政策的影响,发现在一定程度上香港人民币离岸市场会对内地货币供给数量产生影响,内地货币政策的效力受到一定程度的削弱。为了应对香港人民币离岸市场可能对内地金融市场造成的冲击,同时配合香港人民币离岸市场的发展,推动人民币国际化的进程,完善国内金融市场,本文认为应该逐步放开境内银行间债券市场并有序开放内地股票市场,加强香港与内地金融机构的客户信息共享,提升商业银行的离岸人民币业务创新能力和服务水平,并且加强对人民币在各个流通渠道跨境流动数量的监测。