当今世界正处于金融全球化的浪潮之中，金融资本在国际范围内频繁而大规模的流动极大地促进了各国经济的密切结合，各国国内金融市场日益成为全球金融市场的组成部分，金融市场的全球一体化趋势凸现。在这种背景下，中国内地证券市场国际化越来越受到国内外学者的广泛关注。　　 中国内地证券市场在2002年末正式实施QFII制度。这一制度是中国这样的新兴证券市场在对外开放中采取的重要步骤，是中国证券市场进一步开放的前奏，将最终导致中国证券市场的全面开放，进而形成中国金融市场与国际金融市场的全面衔接。因此，QFII制度的实施是中国资本市场开放的重要标志。　　 对于资本市场开放对我国证券市场影响的研究，已有的文献主要基于理论研究和经验描述，实证研究不多。对我国实行QFII制度进行实证研究的就更少，这一点也与我国QFII制度所实施的时间不长有关。另外，由于QFII制度是新兴市场为了开放资本市场而进行的一种制度安排，在成熟市场并不实行QFII制度。因此，本文从市场的交易数据出发，运用面板数据分析方法对资本市场开放对证券市场以及个股的收益和风险的影响进行了实证研究。本文以QFII制度推出的日期作为我国资本市场开放的最初日期，然后研究开放前、开放中和开放后市场和个股的收益与风险的变化情况。　　 本文的研究表明资本市场开放对我国不同规模（或流动性）股票的影响有着显著的差异。从股票规模的角度可以发现：规模大的股票表现出比较大的升值效应，市场表现变化幅度比较小，波动性变化幅度也比较小；而规模小的股票表现出比较小的升值效应，市场表现变化幅度比较大，波动性变化幅度也比较大。从股票流动性的角度可以发现：流动性弱的股票表现出比较大的升值效应，市场表现变化幅度比较小，波动性变化幅度也比较小；而流动性强的股票表现出比较小的升值效应，市场表现变化幅度比较大，波动性变化幅度也比较大。在考虑了世界资本市场的变化情况后，这些结论仍然成立。本文的结论可以为我国资本市场进一步开放的政策制定提供一些依据，同时也可以为投资者构建投资组合提供参考。