IPO定价效率是理论界关注多年的领域。国际上在这方面的研究主要集中于四个方面:一、IPO股票短期内收益率或初始收益率偏高，指IPO股票上市后短期间内的市场交易价格一般大于其发行价格这种现象，即IPO抑价之谜，评价一个IPO方式的优劣，很重要的一个评价标准是发行人上市所花费的发行成本，发行成本包括直接成本和间接成本，间接成本即为IPO上市首日超额回报率;二、IPO超额收益率的后市调整天数，由于发行方式的选择以及二级市场对于新股的狂热，使得新股上市后一段时间内保持着超额收益率，通过价格调整天数来衡量股票后市股价调整过程，通过价格调整速度的快慢来衡量IPO发行方式是否能够尽可能多的揭示股票的信息，从而比较各种不同发行方式的优劣;三、lPO股票上市后承销商托市，承销商采取各种措施防止新股上市后股价跌破发行价以显示IPO成功，承销商托市被认为是IPO高抑价率的原因之一;四，IPO股票的长期绩效研究，国外很多学者的经验数据表明，新股在上市后的长期绩效弱于指数，很多理论认为，新股长期表现偏差主要由于上市初期的过渡投机导致的，这些学者把新股的长期绩效表现作为从长期持有的角度来衡量新股的发行价格是否合理。　　我国证券市场从九十年代初发展至今，历经十几年的发展，新股发行方式也在不断地完善和改进，虽然有反复，但总体来说逐渐变得市场化和国际化，更多的依靠发行人、投资者和承销商之间的博弈和协商来完成股票发行，而逐渐减少了政府的强制干预。但这个过程也是艰难的，从一开始的彻底的行政化定价阶段，发展到初级的市场化发行方式，进而发展到国外先进的累积投标询价制，中间也尝试过被认为定价效率较高的拍卖制，但由于定价离谱或大熊市跌破发行价，使得中间又开始控制市盈率，但最终累积投标询价制成为了目前的选择。具体来说，经历了最初的行政化固定价格公开发行方式，全额预缴比例配售方式，上网竞价方式，上网定价方式，99-02网下询价上网定价方式，向二级市场配售方式，05后网下询价上网定价方式这几种发行方式。这几种发行方式根据传统方法，可以分为询价制、固定价格制和拍卖制。　　本文希望通过发行成本（首日超额收益率）来衡量我国各个阶段的IPO发行方式的改革是否有成效。本文还要通过05年至07年采取询价制发行方式后，我国的定价效率是否有提高，具体来说，通过总发行成本（包括直接成本、间接成本即首日超额收益率）、后市调整天数、承销商托市和IPO股票长期绩效四个方面对于我国固定价格制和询价制之间的优劣作一个比较。此外，本文还要通过我国的数据分析影响新股定价效率的其他因素在中国的经验证据。　　全文共分为8章，　　第1章导论。　　第2章叙述了IPO定价效率相关理论，包括总发行成本（包括直接成本、间接成本即首日超额收益率）、后市调整天数、承销商托市和IPO股票长期绩效四大理论。这些理论为后面的实证分析奠定了理论基础。　　第3章介绍各种不同的IPO发行方式，首先介绍全球主要IPO发行方式，包括累计投标询价制、固定价格制和拍卖制。然后介绍我国新股发行方式的演变，从最初的行政化固定价格公开发行方式，到全额预缴比例配售方式，到上网竞价方式，到上网定价方式，到99-02网下询价上网定价方式，再到向二级市场配售方式，最后到现在的05后网下询价上网定价方式。　　第4章对我国股票市场的抑价率及发行成本进行检验分析。评价一个IPO方式的优劣，很重要的一个评价标准是发行人上市所花费的发行成本。Ritter(1987)认为，发行成本包括直接成本和间接成本。本文包括我国不同发行方式的发行成本的比较，按照传统的询价制、固定价格制和拍卖制分类方法对我国不同发行方式的发行成本进行比较，对不同发行时间的发行成本进行均值比较，对发行成本包括直接成本、间接成本即首日超额收益率）的影响因素进行回归分析，对各影响因素之间进行相关分析。　　第5章对我国股票市场后市调整时间进行分析。通过价格调整天数来衡量IPO发行方式是否能够尽可能多的揭示股票的信息，从而比较各种不同发行方式的优劣。首先介绍了计算后市调整时间的一般做法，然后介绍本文根据中国股市调整后的得到的计算方法，计算得到询价制和固定价格制下IPO新股平均的后市调整时间并进行比较，并通过回归方法检验了各种影响因素对IPO新股后市调整时间的影响。　　第6章对我国股票市场是否存在承销商托市进行检验。承销商托市被认为是IPO高抑价率的原因之一。一些学者认为，高抑价产生的原因不是发行价的低估，而二级市场对新股价值的高估。高估的原因主要有两种:一种是投资者对新股的“狂热”情绪，另一种是承销商托市。是否存在承销商托市可以部分证明IPO高抑价是由于一级市场低定价还是由于二级市场高估，即承销商托市造成的。本文同样先介绍了检验承销商托市的一般做法，然后介绍本文的做法，通过K-S检验分别检验了我国询价制下和固定价格制下的IPO是否存在承销商托市。　　第7章对我国IPO新股长期绩效进行分析。国外很多学者的经验数据表明，新股在上市后的长期绩效弱于指数。很多理论认为，新股长期表现偏差主要由于上市初期的过渡投机导致的。这些学者把新股的长期绩效表现作为从长期持有的角度来衡量新股的发行价格是否合理。本文同样先介绍了检验IPO新股长期绩效的一般做法，然后介绍本文的做法，通过新股的相对大盘的长期超额收益来衡量IPO新股长期绩效，计算了2002年到2004年发行的212只股票的长期绩效，并分析了各种影响因素对IPO新股长期绩效的影响。　　第8章结语。首先，总结了本文的研究结果。我国历史上每一次的发行方式改革都较前一次减少了总发行成本，在我国，询价制相对于固定价格制，间接成本即新股首日超额回报率及总发行成本显著减少，后市调整时间减少，定价效率更高。主板询价制下和固定价格制下的IPO均不存在承销商托市。我国lPO新股在发行初期产生的超额收益率从而导致新股上市后过度反应造成的价格过高，需要2年的时间调整。然后，指出了本文的创新之处与不足。比较全面地提供了2005年询价制改革后中国IPO市场最新的基于不同定价方式下的IPO股票定价效率的经验证据并进行检验分析。但对于拍卖制和询价制的研究仍有限。