近年来，我国地方政府债务规模迅速扩张，其对经济可能产生的负面影响逐渐受到实务界和学术界的关注。本文基于全国31个省级地方政府及当地上市公司的面板数据，通过实证探究了2010-2018年地方政府债务对当地上市公司负债水平和债务融资成本的影响，并通过分组回归的方式，进一步探究了影响的作用机制和异质性差异。研究发现：第一，地方政府债务会显著减少当地上市公司的负债水平，其作用机制在于“需求竞争”下减少企业的短期债务，其中城投债对于企业负债水平影响更大。在进一步研究中发现政府债务对非国有、非公益行业和小规模企业负债水平的“挤出效应”更大；第二，地方政府债务会显著增加企业的债务融资成本，其作用机制在于“价格竞争”和改变企业的债务来源结构，其中政府债等其他债务对于企业债务融资成本影响更大。在进一步研究中发现政府债务对非国有、非公益行业和小规模企业的债务融资成本影响更大。本文的研究结论丰富了我国地方政府债务理论，扩充了我国上市公司债务融资问题的研究成果，对国家监管机构、各地方政府控制政府债务规模，完善地方政府债务结构，进一步提高企业融资能力，有效解决我国企业“融资难”、“融资贵”问题，促进经济发展都有着借鉴作用。