随着股指期货的推出,衍生金融产品的交易将会在我国的资本市场起到更加重要的作用,而期货市场在其中更是发挥了举足轻重的作用,因为期货市场具有股票市场和债券市场不可比拟的价格发现和套期保值功能。本文基于协整理论分析了我国和美国期货市场大豆、豆油、豆粕之间的价格关系,然后基于两个市场上不同的价格关系构建两个市场的套利方案,并解释这两种方案不同的原因,另外还考虑了跨市套利的可能性,并通过跨市套利进一步对比我国与美国期货合约套利的不同和套利方案的改进。本文的重点是考虑我国和美国市场三者套利方案的不同以及在投资组合的建仓、平仓和风险控制机制上,不仅得到一套较为完整的投资策略,还有利于通过分析我国期货商品与美国期货商品价格关系,进而解释我国期货市场套利和美国期货市场套利的不同。只有基于价格关系分析套利方案才具有现实基础,仅仅通过计量方法的协整关系的套利方案并不能让实务界真正的信服。本文首先对国内外的关于期货合约套利、期货合约价格关系的有关文献进行了回顾,这些研究基本上仅仅是针对期货合约套利或者期货合约价格关系单独进行探讨,却未将二者结合,通过对比发现本文的贡献就在于将二者结合考虑,并通过价格关系解释了我国市场和美国市场套利方案的不同,解释了两个市场上价格关系的不同如何影响套利方案。然后本文介绍了期货套利的原理与种类,以及分析价格关系中所需要利用的协整理论,并且阐述了期货合约套利与价格关系之间的联系,为后文的实证研究奠定了理论基础。协整理论是本文建立投资组合的基本依据,基于协整理论建立套利组合,而本文的风险控制也部分来源于其协整理论(误差修正模型)下的价格关系特征。本文的最重要的部分就是实证。我们运用相同方法,检验了我国和美国期货市场大豆、豆油、豆粕合约四年数据的平稳性,发现它们都是一阶单整的,所以可以利用ADF检验方法对它们进行协整检验,研究它们之间在期货合约之间的价格比例,然后基于实务基础的压榨比例构建投资组合,在对我国和美国进行不同的套利方案设计后,我们发现了美国期货市场压榨利润值为正,我国期货市场压榨利润为负,并且我国期货市场的压榨利润标准差大于美国期货市场压榨利润,而且短期价格偏离回归长期均衡状态的速度也比美国期货市场慢,最后文章总结出了我国期货市场套利方案与美国期货市场套利方案的不同,并且分析其原因所在,为我国期货市场套利提供一些建议。