信息披露是保护投资者利益,维护资本市场健康发展的重要因素。上市公司的信息披露作为资本市场与上市公司连接的纽带和桥梁,对资本市场的稳定发展起着重要的作用。从深交所每年进行的信息披露考评结果来看,我国上市公司信息披露的总体质量不高,优秀率更是处于较低水平,这也揭示了我国资本市场的发展还存在诸多不足及需要完善的地方。那么,如何保证信息披露的真实、完整、及时,也就成为资本市场稳定有序发展的重要保障。近几年,随着机构投资者队伍的壮大和影响的深入,机构投资者在完善公司治理、维护投资者利益、稳定资本市场以及优化资源配置等方面所发挥的作用越来越引起人们的关注。探讨机构投资者在改善公司治理及促进信息披露质量水平提升方面的所起的作用,对于正确引导机构投资者和促进资本市场的健康发展都具有重大的意义。本文以委托代理理论和机构投资者积极主义为理论基础,以公司治理为切入点,以促进我国资本市场的健康发展为目的,采用规范研究和实证研究相结合,定性分析和定量分析相结合的研究方法,在对国内外相关研究进行归纳总结的基础上,论述了机构投资者介入公司治理的动机、领域及方式,并从内部及外部治理的角度探讨了机构投资者影响信息披露的两种机制,最后以2006年至2009年期间的深市A股上市公司为样本数据,运用统计分析的方法对机构投资者、公司治理水平与信息披露质量之间的关系进行了实证检验。论文主要分六个章节,第一章为绪论,第二至第五章为本文的主体部分,分为理论探索与实证检验两个部分,第六章为本文的结论与建议。第一章为绪论部分,在这一章节中主要介绍了本文的选题背景、研究的目的及意义、研究的主要内容、研究方法和研究的创新及不足。理论探索部分包括第二章、第三章,主要从理论上分析了本文的理论基础以及国内外的研究状况,并以公司治理为切入点探讨了机构投资者影响上市公司信息披露的作用机制,为下一步的实证研究及如何正确引导机构投资者参与公司治理等提供了理论基础及分析视角。第二章为理论基础及文献综述。理论基础部分主要从委托代理理论和机构投资者积极主义这两方面去分析,通过委托代理理论我们了解到机构投资者本身所具有的双重委托代理关系,从机构投资者积极主义理论使我们对机构投资者在公司治理中所扮演角色的历史演变以及这种角色演变所带来的积极结果有了清晰的了解。文献综述部分主要分析了机构投资者参与公司治理的影响因素、参与动机以及参与的途径,基于股权结构、董事会特征与高管激励等几个视角去探讨了公司治理结构与信息披露质量之间的关系,最后对国内外关于机构投资者与信息披露质量之间关系的文献进行了梳理和归纳。第三章分析了机构投资者者影响信息披露质量的作用机制。主要分析了机构投资者介入公司治理的动机主要有三个方面:机构投资者的属性、策略合作的需要和收益激励因素。从机构投资者介入公司治理的领域,可以看出机构投资者介入公司治理所涉范围之广泛,同时讨论了机构投资者影响公司经营决策的内外部两种途径,在分析这两种影响途径的基础上,我们提出了机构投资者影响信息披露质量的两种作用机制,其中利用公司章程所赋予的投票表决权,通过股东大会、董事会等内部机制直接影响管理层的信息披露行为,我们称之为内部机制,机构投资者通过外部资本市场对管理层的信息披露行为形成压力,进而影响管理层的信息披露决策,我们称之为外部机制。实证检验部分包括第四章、第五章,在对本文的理论基础及机构投资者影响信息披露质量作用机制的分析基础上,提出本文的相关研究假设,对研究变量进行了定义与测量,通过建立相应的分析模型进行本文的实证研究,相关实证研究结果证明了公司治理水平的部分变量在机构投资者影响信息披露质量的过程中起到重要的中介作用,而且两者之间也存在着跨期相互影响的关系。依据此研究的结果,提出如何正确引导机构投资者介入公司治理以及如何进一步完善我国资本市场信息披露体制的建议。第四章为研究假设与模型设计。本章主要是在前文相关理论分析的基础上,结合本文的研究目的,提出相关的研究假设,通过设计相应的分析模型,对研究假设的真伪进行验证,并对本文研究样本的选取和数据的收集做了简要的概述,从而为本文研究结果的得出奠定了基础。第五章为实证研究的结果与分析。主要是基于上一章节研究假设与模型的设计,运用SPSS等统计分析的软件对相关回归方程进行统计分析,得出本文的研究结果,通过对各研究变量进行描述性分析,揭示了目前研究面临的现状,对本文的研究背景及目的有了很好的佐证;通过分组对比检验得出有机构投资者持股公司相对于没有机构投资者的公司具有较高的信息披露质量,并且Mann-whitney检验也证明该结果是可信的;通过对机构投资者、公司治理水平与信息披露质量三者之间关系的检验,我们得出增加机构投资者持股比例能对董事会的设置产生正向的影响,通过增加董事会人数、董事会及高管的持股比例、增加高管的薪酬水平是能够有效的改善公司的信息披露质量,并且公司治理水平在机构投资者影响信息披露质量的过程中是起到中介作用的,同时也验证了机构投资者与信息披露质量之间存在的跨期相互影响的关系。第六章为结论与建议部分。本章的结论部分主要是对第五章实证研究结果的一个总结和概括,建议部分则是对实证研究结果的一种延伸和发展。通过对本文研究结果的归纳与分析,认为机构投资者在提升公司治理水平与以及信息披露水平上发挥着日益重要的作用,据此我们提出一些建议:加快营造适合机构投资者发展乃至资本市场良性循环的生态环境、完善对上市公司信息披露行为的监督考核政策、多培育具有长期战略眼光的投资者。本文的创新之处主要在于将机构投资者、公司治理水平与信息披露质量纳入到同一个模型中,建立机构投资者影响信息披露质量的内部作用模型,通过实证研究检验公司治理水平的中介作用并以此来验证机构投资者影响信息披露质量内部作用机制的存在。并且基于动态的视角去研究机构投资者与信息披露质量之间的跨期影响关系,弥补了现有研究的在这方面的不足。