石油作为工业生产和国民经济的重要原材料,当石油价格发生波动时,能通过产业链传递到各行各业中。同时石油作为“大宗商品之母”,与各个大宗商品市场之间存在较强的联系。近些年来,由于危机事件频发、国际形势复杂,油价也屡次呈现出跌宕起伏的状态。而我国历年以来对石油的依赖度都高达70%,为了降低国际油价波动带来的原油风险,2018年3月26日,上海原油期货终于在上海国际能源中心挂牌上市。此举提高了我国在亚太地区油价体系中的话语权。近年来,有许多学者研究了上海原油期货市场与其他市场间的风险溢出效应,但由于上海原油期货上市时间较短,选取的研究对象大都集中于股票市场、原油现货市场和石油相关行业,很少有学者探究其与金属期货市场的联系。而石油作为最重要的大宗商品,金属也是大宗商品和工业生产过程中重要的一环,两者对国民经济和工业发展都起到决定性的作用。探讨石油与金属之间的联系,对于我国原油期货和金属商品期货市场的发展具有重要意义。本文选择上海原油期货和我国6种主要的金属商品期货——铜、铝、铁矿石、螺纹钢、黄金和锌作为研究对象。将上海原油期货和6种金属的收益率通过GARCH模型拟合边缘分布后,将上述收益率的边缘分布代入Copula函数中,使用5种Copula函数来刻画变量间的相依结构关系,通过综合判断,选出各个金属最优的Copula函数并进行参数估计,计算出Co Va R的值,以此来衡量市场间的风险溢出效应。研究发现:第一,上海原油期货市场与不同金属商品期货间的风险溢出强度差异较大。上海原油期货与铜和铁矿石期货间的风险溢出效应最强,尤其是与铜期货市场之间,风险溢出强度超过了70%;与铝、锌和黄金期货之间也有较强的风险溢出效应;而与螺纹钢期货间存在相对较弱的风险溢出关系。第二,受到危机事件冲击后,上海原油期货市场与铜期货市场间的风险溢出强度增加。因为上海原油期货与铜期货市场之间存在极强的风险溢出效应,并且两者都对于危机事件有较强的敏感性,所以将研究时间分为疫情前后期,基于GARCH-Copula-Co Va R模型,通过对比得出,在危机事件新冠疫情的冲击后,两者间的风险溢出强度明显增大。第三,从风险溢出方向方面看,上海原油期货与6种金属商品期货之间都存在双向溢出关系。基于上述结果,对市场管理者、政府、石油企业、投资者分别提出针对性意见。