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我国《物权法》、《公司法》等法律法规以及信托合同文本中经常使用“收益权”一词,但该词在不同语境下内涵有所不同。在收益权类信托产品中,收益权不是指股权或基础资产所有权的收益权能,而是指基于标的股权或基础资产的收益权能衍生创设的一种金融债权,属于金融合约的范畴。从收益权的类型来看,我国现有的收益权类信托产品主要可分为股权收益权信托产品和资产收益权信托产品。从交易模式来看,又可分为收益权投资信托产品(股权收益权投资信托和资产收益权投资信托)和收益权财产权信托产品(主要指资产收益权财产权信托);前者是指收益权作为信托投资标的,信托公司发行集合资金信托计划募集资金,用于受让标的股权或资产的收益权,融资方承诺在未来某个时点溢价回购,并提供担保;后者是指以基础资产的收益权作为信托财产,信托公司设立财产权信托计划,将委托人(融资方)的信托受益权份额化出售给投资者认购,募集资金交付融资方。当前我国资产收益权类信托产品所占比重很大,高达70%左右;其中近90%资产收益权类信托产品募集的资金流向了房地产领域。其余为股权收益权投资信托产品。从交易结构而言,大部分收益权类信托产品为收益权投资信托产品,仅个别为资产收益权财产权信托产品。通过对收益权投资信托产品的资金流向、交易环节、法律关系等进行分析,认为该类产品信托本质异化,沦为了变相提供贷款的融资工具;通过对资产收益权财产权信托产品的要素进行分析,认为资产收益权不具备信托财产所要求的独立性、风险隔离等条件,也变相沦为了融资工具。收益权类信托产品不仅本质异化,还面临着一些法律问题,如信托财产不独立、信托风险隔离机制缺失,受托人未履行信义义务、信息披露不规范、挪用信托资金,逃避法律监管、担保瑕疵等。对此,应从法律定位、信托本质、合规风控和有效监管这四个方面进行思考,并采取措施,使其回归信托本质,规范发展。如建立健全信托相关法律规定,制定收益权类信托产品相关指引,明确该类产品的范围、确立融资合作方要求等,加强信托公司的合规风控管理,强化信托公司信义义务和责任追究机制,完善投资者权利救济途径;坚持实质重于形式的监管原则,调整监管思路,实现功能型监管等。