私募股权投资对我国创业板上市公司绩效影响的研究

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随着中国经济的逐步发展与完善,我国私募股权投资(Private EquityInvestment,PE)的发展水平也在不断深化。自2009年10月我国创业板市场正式启动以来,PE已经成为中小企业重要的融资手段,创业板上市公司中有私募股权投资参与的公司的比例不断增加。国外许多研究结果表明,PE的介入会对企业的价值、绩效等产生实质性的正面效应,而且能够帮助企业规范其治理结构,提高经营能力。但是我国的私募股权投资市场发展起步较晚,且相关的政策指引、法律法规及市场配套都不够健全,因此国外的研究成果是否适用于我国的资本市场还有待深入研究。本文结合我国实际情况,从理论分析及实证分析两个角度研究了PE的介入对创业板上市公司绩效产生的影响。通过理论分析初步得出了私募股权投资的参与对公司经营能力的提升有积极促进作用的结论。首先,PE的介入能够解决公司经营过程中产生的委托代理问题,拓宽公司融资渠道,不仅为企业提供运营资金,而且还提供投资项目需要的管理、财务、战略规划等服务;其次,PE能帮助企业完善公司股权结构,提高企业的核心竞争力,在很大程度上解决了企业发展过程中所面临的问题;最后,PE能够协助目标企业建立合理的约束机制和激励机制,促进公司治理状况的改善及董事会运作能力的提升,进而提高公司经营能力和绩效水平。本文以在我国创业板上市的400余家公司为研究样本,随机选取其中的60家作为研究对象,其中30家有私募股权投资背景,30家无私募股权投资背景,将因子分析法和多元回归分析相结合进行实证研究。通过描述性统计分析可以看出,有私募股权投资介入的公司,总资产收益率、净资产收益率、营业收入同比增长率、资产总计(相对年初增长率)、流动比率和速动比率等绩效衡量指标整体表现较好;多元回归结果表明有PE背景的创业板上市公司的收益能力、成长能力及抗风险能力要比没有PE背景的公司好,其公司整体发展状况优于无PE背景的公司,从而进一步得出PE的介入确实可以提高公司绩效水平的结论。可以说,私募股权投资是实现投资者和公司目标双赢的好办法。在理论分析和实证分析结果的基础上,文章最后提出了对我国发展私募股权投资提高公司绩效的展望,由于我国的私募股权投资仍处在发展阶段,因此还存在许多的问题和不足,只有不断提高我国PE的发展水平,才能发挥其优势,帮助企业提高绩效水平。
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