市盈率作为股价与当前收益的比值，是一个反映风险与收益的综合指标。由于市盈率的简单、直观、便于比较等特点，一直是投资者进行价值判断、风险评估、收益预期的重要参考依据。一般认为，市盈率较低的股票投资价值较高，这意味着其价值被低估。然而，在现实的股票市场上，具有高市盈率的公司往往能获得更高的收益，出现“高市盈率—高股价”的现象。如何去理解市盈率指标的经济内涵及其传递出的成长性含义，这对界定市盈率指标在投资决策分析中的有效性具有重要的意义。本文以市场的有效性为背景，基于折现现金流量模型，从行业生命周期和公司成长性角度展开对市盈率的研究。首先构建市盈率的理论模型，从成长机会、股利增长、剩余收益三个角度对市盈率的经济内涵进行阐释并说明市盈率是如何传递出公司的成长性信息；然后基于理论模型和现实经验，从宏观和微观角度分析对市盈率产生影响的因素；最后从投资者角度延展市盈率的经济内涵并对市盈率在投资分析中的具体运用进行阐释。本文认为在市场有效的前提下，市盈率反映了本期获利能力与未来获利能力之间的差别，能传递出公司的成长性和收益性信息，是公司发展潜力和经营现状的综合反映。本文在理论分析的基础上，对我国A股市场上市盈率进行了研究。发现我国A股市场市盈率整体水平偏高，虽然行业市盈率能反映出该行业公司的发展潜力，但在我国股票市场价值投资理念缺失的背景下，市盈率指标在反映公司发展潜力和获利能力方面具有局限性；目前市盈率指标只能作为投资决策分析的一个参考。只有通过完善股票市场的监管机制、建立公平有效的信息披露机制、树立价值投资理念等措施逐步建立起成熟有效的资本市场，才能使市盈率在投资决策分析中真正发挥作用。