可转换债券(Convertible bond, CB,简称“可转债”)是一种具有债券和股票双重特征的复合融资工具。对可转债的发行公司而言,其利率一般比普通债券低,这样就能降低公司的筹资成本。对可转债的投资者来说,这种债券既能在保证获得基本的债券利息基础上,又能获得股价上涨而实施转股所得的潜在资本利得收益。因此,近年来我国的可转债市场发展比较迅速。然而,可转债也像期权那样是舶来品,在国内的发展只有近二十年的历史,所以我国的可转债定价研究相对薄弱。针对我国可转债市场的发展状况,本文借鉴了前人研究的等比例交易成本可转债定价模型,结合实际可转债转股后的交易中确实存在最低交易成本的情况,因而本文用仿射交易成本去替代原模型的等比例交易成本。改进后的模型虽然在推导的过程中难度增加了,但是更能接近可转债转股后的实际交易成本,从而使其定价更加准确。此外,为了验证本文改进后模型的效果,本文选取了万科转债做了实证研究。比较了其对应的股票万科A在原模型和本文模型中计算出来的佣金交易成本,结果显示本文模型算出来的佣金交易成本与真实的佣金交易成本误差较小,而原模型算出来的佣金交易成本与真实的佣金交易成本误差较大。在实证结果的基础上,本文提出了一些改进最低佣金交易成本的建议。本文由五个部分组成,第一部分回顾了国内外可转债定价理论的发展进程和研究成果。第二部分和第三部分介绍了可转债的基本概念和可转债定价常用的一些研究方法。第四部分在伊藤引理,无套利定价理论(APT)和期权定价理论(0PT)的基础上推导出了本文的仿射交易成本可转债定价模型。第五部分对比分析了原模型与本文模型计算出来的佣金交易成本与实际的佣金交易成本的误差率和误差额大小。