为了保证企业资金链的健康运转,降低企业债务融资成本已成为企业外部融资的一大命题。企业的债务融资成本是企业外部人基于企业信息对企业潜在违约风险等因素做出的判断,企业面临的信息不对称与代理问题会影响债务融资成本的高低,因此,如何通过缓解信息不对称、减少代理成本从而降低债务融资成本值得关注。国内外不少文献都指出分析师作为一种重要的外部治理机制,在缓解公司信息不对称与代理问题方面发挥着重要作用。作为资本市场重要的上市公司信息传播者,分析师在现代全球资本市场的运行中扮演着重要角色,分析师通过调研、电话访谈、研读业绩报告等方式收集、加工所关注的上市公司信息,并以盈余预测报告、投资评级报告、研究报告等形式向一般投资者提供有关企业过去、现在及未来的信息,加强了投资者对企业的认知,提高了资本市场的运行效率。然而相比于国外成熟的资本市场,我国分析师行业发展时间较短,国内有关分析师的研究也较少,特别是近年来随着我国分析师行业的不断发展壮大,分析师是否已经成为上市公司外部治理环境和监管力量的重要组成部分值得关注。分析师具有特殊的专业素质和能力,上市公司是我国分析师的主要研究对象,因此分析师关注是否具有提高上市公司债务融资效率和降低债务融资成本的功能值得进一步的探讨和检验。本文基于企业债务融资成本角度,结合企业所处的金融生态环境和产权性质,考察分析师关注是否具有缓解上市公司信息不对称、降低代理成本的作用。具体而言,本文主要研究以下问题:(1)分析师关注的提高是否可以降低企业债务融资成本?(2)在不同的金融生态环境下,分析师关注对企业债务融资成本产生的影响是否存在差异?(3)在不同的产权性质下,分析师关注对企业债务融资成本的影响是否存在差异?这种差异在不同的金融生态环境下是否不同?为了研究上述问题,本文以2007-2010年沪深两市A股上市公司作为研究样本,运用OLS回归和Heckman检验方法,对本文提出的假设进行实证检验,结果表明:(1)我国分析师关注的提高可以降低上市公司债务融资成本;(2)按照金融生态环境指数中位数分组后发现,在金融生态环境好的地区,分析师关注的提高可以降低债务融资成本,但是在金融生态环境差的地区这种作用并不明显;(3)在区分产权性质后发现,分析师关注的提高可以降低民营上市公司债务融资成本,但是在国有上市公司中这种作用并不明显,进一步的研究结果表明,只有在金融生态环境好的地区,分析师关注的提高才能够降低民营企业债务融资成本。本文的研究结果表明,我国分析师的确具有专业能力,能够缓解信息不对称、有助企业减少代理问题,进而向资本市场传递信息、改善公司治理环境,但是这一功能需要在良好的金融生态环境和更市场化的产权性质下才能发挥作用。根据这一结果,本文认为监管部门和其他利益相关者应当鼓励分析师行业的发展,同时进一步完善金融生态环境、深化国企改革。